資金面穩中偏緊格局料延續

周四(11月24日)，央行縮量開展1150億元逆回購，同時當日逆回購到期規模增加至2000億元，由此公開市場實現資金凈回籠850億元，結束了此前連續9個交易日凈投放的局面。市場人士指出，近段時間以來，央行通過公開市場連續凈投放資金以維穩流動性，本周初見成效，公開市場隨即又轉為凈回籠，再度驗證了市場對流動性緊平衡的預期。考慮到人民幣貶值壓力猶存、資本外流壓力依然較大、通脹預期升溫、年末季度性因素等，預計未來一段時間內資金面將延續穩中偏緊格局。

公開市場轉為凈投放

央行網站昨日公告稱，於本周四(11月24日)以利率招標方式開展了600億元7天期、450億元14天期和100億元28天期逆回購，中標利率分別為2.25%、2.24%和2.55%，均持平於前次操作。當日公開市場有2000億元逆回購到期，由此實現資金凈回籠850億元，結束了此前連續9個交易日凈投放的局面。

當日資金面仍然偏緊，貨幣市場利率多數上漲。24日數據顯示，Shibor利率持續11個交易日全線上漲，其中隔夜shibor漲0.50個基點報2.2820%；7天Shibor漲0.10個基點報2.4520%。

銀行間貨幣市場上，昨日隔夜加權利率上漲1.17bp至2.3196%，7天加權利率大漲16.64bp至2.8405%，14天加權利率則下跌約5bp至3.1955%。據交易員透露，昨日早盤資金面稍緊，大行和股份制銀行融出較少，下午資金面略微好轉，跨月與跨年資金需求增大。

此外，昨日銀行間市場存款類機構債券質押式回購利率漲跌互現，其中隔夜回購加權平均利率上漲1.77BP至2.2574%；7天回購加權利率上漲7.38BP，報2.5501%；14天、1個月回購加權利率分別持穩於3.01%、3.07%左右，21天回購加權利率則下跌18BP至3.0429%。

資金面依舊承壓

分析人士指出，在此前央行持續凈投放的呵護下，資金面出現改善跡象，央行隨即通過凈回籠收回流動性，再度驗證了市場對流動性緊平衡的預期。而美聯儲加息時點或越來越近，美元強勢格局下人民幣匯率繼續承壓，加之國內去槓桿去泡沫基調持續、通脹預期升溫等因素，貨幣政策料難以放鬆，資金面穩中偏緊格局或仍將延續。

“資金面由於短期的凈投放出現了寬鬆，但資金成本是上升的，(本周)後兩個交易日公開市場面臨的到期量會有所增加，如果央行維持前三個交易日的投放量，將會出現凈回籠，資金面可能會有所收緊。”華創證券點評稱。

有觀點認為，面對外匯占款的減少，央行通過加量續作MLF的方式加以補充，然而公開市場重歸凈投放，並未阻止Shibor利率的不斷抬升，與此同時期限利差再創新高，這或許表明面對管理層去槓桿的決心及通脹預期的抬升，投資者的降槓桿行為已經開啟。(王姣)