德銀維持京東持有評級 目標價27.4美元

新浪科技訊 北京時間2月27日上午消息，德意志銀行今天發布研究報告，維持京東(Nasdaq：JD)股票“持有”(Hold)評級以及27.4美元的目標股價。

以下為報告概要：

預計第四財季交易額因季節性因素走強

京東將於3月3日星期二美國股市開盤前公佈2014財年第四財季業績。我們預計該公司當季總交易額為820億元人民幣(同比增長112%)，約有55%來自自營業務(同比增長66%)，另有45%來自集市業務(同比增長220%)。我們預計該公司當季營收為330億元人民幣(同比增長64%，與分析師平均預期持平)，公司指導性預測為320億至330億元人民幣(同比增長59%至64%)。我們預計non-GAAP(非美國通用會計準則)營業虧損6.96億元人民幣，分析師平均預期為6.74億元人民幣，預計non-GAAP凈虧損為5.46億元人民幣，分析師平均預期為2.02億元人民幣，主要原因是銷售旺季的促銷活動。我們預計該公司將在2015年延續強勁增勢，營收同比增長47%，虧損也將持續。

加深與騰訊合作，繼續向中小的城市滲透

我們認為，京東與騰訊的合作將繼續順利推進，通過微信和手機QQ等騰訊核心資獲得更多流量。在春節期間，京東與微信和手機QQ合作以“紅包”形式派送6億元人民幣優惠券。我們認為，嵌入社交元素和緊密結合的平台內推廣將提升用戶體驗。我們預計，京東將受益於春節快遞停擺造成的“溢出”購物需求，由京東配送的品尤其如此。與此同時，我們還注意到該公司將加快對中小城市的滲透，充分利用電子商務的需求激增。由於大城市的電子商務滲透率將達到相對較高的水平，我們預計中小城市的滲透戰略將成為京東未來增長的關鍵催化劑。

品類構成變化和業務多樣化可能推升利潤率

盡管3C仍是京東的核心品類，但該公司一直在通過品類擴張推升利潤率。2014年第三財季，該公司完成的所有訂單中約有70%為非電子品。管理層還預計，2015年的非電子品交易額將超過3C品。另外，我們注意到京東一直在擴大供應鏈貸款和消費貸款等各種金融品，甚至還包括籌業務。我們預計品類和業務擴張將在長期幫助該公司實現收入來源的多樣化，提升該公司的利潤率。但我們短期內對京東的盈利能力仍然保持謹慎。

估值和風險

我們的目標價為27.4美元，維持“持有”評級。風險：轉化率好於預期、集市業務競爭加劇。(鼎宏)