工業綜合：PPP個股買入正當時 薦8股

報告摘要：

核心觀點：近期建築大盤股的表現，我們認為與2014年同期的表現非常類似，核心邏輯是估值修復和人民幣貶值主導的因素與一帶一路重疊，大盤建築股空間依然較大。

首先復盤：2014年底至2015年4月底，大盤建築股主要分為兩個階段上漲，第一階段2014年10月20日左右到12月30日，第二階段2015年3月中旬到4月底。這波大盤建築股龍頭同樣是中國中鐵中國鐵建，主要上漲邏輯是國企改革疊加一帶一路以及估值修復，重心在國企改革。目前的上漲邏輯基本和2014年並沒有太大區別（PPP主導的因素，依然是估值修復；人民幣貶值主導的因素與一帶一路重疊，人民幣貶值更有利於一帶一路和中國企業走出去；重心在人民幣貶值和一帶一路），只是因素重點不一致。如果是這種情況出現的話，那麼，大盤建築股空間依然會比較大。

從另外的角度來看，我們認為，此時增量資金選擇配臵建築大盤股的邏輯也比較順暢。建築大盤股，我們此時更偏向於推薦中材國際(600970,股吧)/中國電建(601669,股吧)/中國中冶(601618,股吧)，業績估值有預期差，市場未形成一致預期，比較容易有超額收益。同樣繼續看好中國建築，估值低，股息收益率高，業績穩健增長。

強烈建議買入PPP個股，10月份數據有可能是PPP行情重新啟動的催化劑。10月數據顯示投資的後續動力略顯不足，預計後面將會加強PPP的支持力度。新開工項目計劃總投資增長21.8%，增速比1-9月份回落0.8個百分點。固定資產投資到位資金同比增長5.4%，回落0.5個百分點，其中國家預算資金增長16.1%，回落1.8個百分點，我們認為依靠財政穩增長的基建模式也後繼乏力，預計政策會加大PPP扶持力度。具體個股我們最看好公益類的園林PPP，首推園林三龍頭南鐵漢北東方西蒙草，也建議買入雲投生態(002200,股吧)/美晨科技(300237,股吧)以及具備PPP接單能力的棕櫚股份；其次看好基建類PPP，強烈推薦龍元建設蘇交科(300284,股吧)葛洲壩(600068,股吧)，關注安徽水利(600502,股吧)和圍海股份(002586,股吧)。

關於為什麼我們依然堅持推薦PPP個股：首先PPP相關個股調整到這個位臵，考慮到17年業績的高速增長，以及對應的估值水平，向下的空間基本已經很少；其次，參考2014年至2015年的牛市，大盤建築股漲到一定的估值水平，資金依然要尋找更具安全邊際的成長股如PPP個股。因此我們判斷，PPP個股無論如何必然會有更大一波上漲空間。

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