中國新城鎮擬從新加坡退市 做大做強香港上市地位

和訊網消息2016年10月18日，在新加坡和香港上市的中國新城鎮發展有限公司（1278.HK和D4N.SI）發布公告，提出擬有條件現金要約及以選擇性股份回購方式，從新加坡交易所自願退市，而保留在香港一地的上市地位。

分析人士認為，雖然公司在新交所上市9年的旅程即將畫上句號，但這並非公司資本之旅的結束，而保留港交所的上市地位或恰恰是國開金融入主之後的一記「大招」，為公司新的戰略目標實現打下基礎。

擬取消新加坡上市地位

資料顯示，中國新城鎮成立於2002年，是國內首批致力於新城鎮開發的企業，分別於2007年和2010年在新交所與港交所上市。2014年3月，國家開發銀行全資子公司國開金融收購了公司54.3%的控股權，公司隨即成為了國開行以及國開金融旗下新城鎮開發營運業務的唯一上市及營運平台。

國開金融入主之後，在強大的國資背景支持下，中國新城鎮將自身業務重新定位為集融資、投資、開發、營運為一體的城鎮化開發投資營運平台及資源整合商，並圍繞「開發投資+下游業務深耕」的模式開展業務，以「土地一級開發投資」作為業務的基礎和核心，將城鎮化下游多元化業務的開發及營運業務作為長期利潤增長點。

定位更加明晰之後，中國新城鎮在新型城鎮化核心業務基礎上，結合新經濟發展方向及市場需求，選定教育、旅遊、醫療健康、養老等領域重點布局。經過半年多時間，公司已經成功在北京、上海、長江三角洲經濟帶累積了營運類項目儲備，有望在未來成為公司新的利潤增長點。

10月18日，公司發布公告，擬提出有條件現金退市要約，以選擇性股份回購方式自願撤銷於新交所的正式上市地位。根據公告，新加坡的股東可以選擇兩種方式，若他們希望繼續持有公司股份並於退市完成後在香港聯交所買賣其股份的股東，公司將會幫助其股份過戶至香港登記分處；而無意繼續持有股份的股東，可選擇將股票按要約回購價每股現金0.07新加坡元(相當於每股0.39港元)出售給公司，公司將註銷這部分股份。

公司在公告中明確表示，「退市並非一項私有化活動，公司擬繼續保持其於香港聯交所主板的第一上市地位。退市將不會導致出現任何強制性收購權利，或有任何少數股東遭驅趕。」

值得注意的是，0.07新加坡元的要約回購價為最終定價，將不會進一步調高或修改。在發布擬從新加坡退市的公告之後，公司股票也隨之復牌，截至11月9日新交所的股價報收0.070新元，港交所股票報收0.40港元。

有關退市的原因，中國新城鎮在公告中解釋稱，公司的主營業務營運和核心競爭力都立足於中國，與新加坡市場相比，香港市場在地理位置、投資者結構及構成等方面更符合公司的訴求。此外，深港通開通在即，此舉也將為為公司拓展兩地投資者群體開闢道路。

退市或為集中資源開展新的運作

中國新城鎮從新加坡退市，並不意味着公司資本徵途的完結。分析人士認為，這或是國開行入主之後集中資源藉助一個資本平台運作發展的開始。

「一般而言，中國公司選擇從海外交易所退市無外乎兩種原因，一種是海外交易所流動性差、估值低，一種是為回歸A股或港股做鋪墊。」接受記者採訪的分析師表示，中國新城鎮本來已經是港交所上市公司，既然公司打算只保留一處上市，自然是保留估值更高的港交所了。且從增加流動性來看，僅保持港股上市地位有助於整合股份買賣，帶來更多流動性；而從降低營運成本方面考慮，單一上市公司僅須遵守港交所的要求，相對也節約成本和管理資源，經營上束縛也更少。

腦庫投資管理有限公司投融資部總經理此前在接受採訪時也談到，不同地區的證券市場對同一企業的估值差異很大，而估值和預期又是基於對該企業產品和市場發展前景的深入理解，由於境外上市的中國企業的主要市場在國內，採用會計和稅收制度與國外不同，企業治理結構透明度不高，以及境外人士對中國市場的誤解和偏見等導致被迫折價。於是，選擇更加了解上市公司背景和特點的市場，十分重要。

事實上，在國開金融入主之後，就為中國新城鎮的項目開拓提供了積極支持，將公司的土地資源優勢和國開金融在品牌方面的優勢相結合，開始比較明確的「投資+營運」轉型之路。今年初集團整合自身優勢，發起設立了資金規模為50億元人民幣的國開新城新型城鎮化發展基金，為公司城鎮化項目落地提供資金支持，而公司最近宣布與北京萬科聯合開發北京門頭溝軍莊項目正是轉型戰略的落地。

分析人士認為，中國新城鎮此次與萬科的合作，意圖十分明顯，通過參與一線城市的一級開發，為公司未來核心業務延伸至旅遊、康養、親子教育等快速增長的消費產業奠定基礎。公司方面也明確，未來將努力在國內優質的區域複製項目模式，與優質合作方合作，打造公司下游業務的品牌及競爭優勢。

業績來看，中國新城鎮轉型效果也已經初顯。今年上半年，公司共實現營業收入1.09億元，同比增長82.87%；母公司擁有人應占綜合溢利約1.12億，而去年同期該數字為虧損908萬元；每股凈資產0.44元。

「從新加坡退市其實不是重點，重點是以後在唯一的港交所上市平台上中國新城鎮會進行怎樣的資本運作。」上述分析師道出了市場關注的重點所在。

自2014年國開行入主之後，市場普遍認為國開金融將會把最優勢的資源和理念注入公司，完善國開系統在新城鎮開發業務的價值鏈條。而今，公司已經剝離包袱資產，又對上市地進行優化，為公司發展戰略發展打下基礎，市場預期的一一兌現也再度給投資者提供了遐想空間。