後QE時代「黑天鵝」來接手

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11月13日，在上海舉行的第三屆私募基金髮展黃金十年高峰論壇上，瑞信董事總經理陶冬表示，今年是非常「動盪」的一年，突出表現在「黑天鵝」事件迭起。

對於最近的一隻「黑天鵝」——美國大選特朗普當選，陶冬認為，短期而言對美國經濟實際影響有限。「短期特朗普可能會在財政政策、外交政策上面做一些事情，但是相比前一時期市場的大起大落，市場情緒其實過於波動了。」他說，長遠來看，特朗普當選意味着一個時代的結束，也是一個時代的開始。隨後緊跟而來的一隻「黑天鵝」將會是意大利公投，以及未來一年的法國、德國大選。

對於我們所面臨的政治空間、社會環境，陶冬表示，回看歐洲、日本的貨幣政策，此時已經「彈盡糧絕」，但是貨幣政策還需要進一步的繼續寬鬆。同期美國利率必須要升，但實際上已沒有太多的空間。而中國的貨幣政策面臨改革，但這些都具有不確定性，都有造就「黑天鵝」事件的可能。

在他看來，未來真正能夠把全球經濟增長重新拉起來，並進入一個可持續的自我深層增長良性循環的，要麼靠改革，要麼靠科技突破。

「本輪貨幣寬鬆環境出現了短期調整，但是如果增長沒有真正恢復，各國央行還會以不同的形式進行QE，這也是下一輪QE的源頭。」他表示，這一輪QE的重要特點是把資產價格炒了起來，但是實體經濟卻沒有被真正帶活。

現在，全世界的貨幣政策都是在摸着石頭過河，如果全球依舊從「增長難」里走不出來，這條線還得往下走。陶冬認為，今後12個月美元將會繼續上漲。「雖然美國經濟並不是很好，只是從危機中間『把頭抬起來』，但其他國家卻『趴在那兒』了。」在不同國家基本面的比較下，美元還會有一段時間的強勢。在這種情況下，無論是大宗商品還是新興國家都面臨着相當大的壓力。