【朱挺豪專欄】《趨勢高手》用黃金基金對應美國通膨

今年風險性資產表現吸睛，但隨著全球政治經濟風險增溫，投資人該如何面對第四季的震盪? 如果就近期市場熱度最高的油價做為觀察指標，我認為以油價當今的水準，未來幾個月將帶給美國莫大的通膨上升壓力，而向來被視為抗通膨利器的黃金，絕對是接下來投資不可忽視的一塊。

油價決定美國通膨走勢

美國通膨將上升的最大依據，在於今年上漲四成之多的油價。原油價格從今年 2 月中旬的低點至今，波段漲幅將近 100%，由於油價從去年 7 月開始便一路走低，也形成了去年的低基期，對應到今年油價的大漲，讓近期油價年增率出現逆轉，並在今年的 9 月正式由負翻正，如果到明年 1 月，油價都維持在每桶 50 美元的水準，那估計今年底美國的物價年增率將有明顯的攀升。

油價會怎麼走，是當前投資人十分關注的重點之一，隨著產油國及俄羅斯對原油凍產有望達成協議，日前油價已率先創下近一年新高，觸及每桶 51.6 美元的水準。儘管價格能否一舉衝破每桶 60 美元的整數關卡仍有待觀察，但看到 9 月的油價年增率終結了連續 26 個月的負值，而短期油價應不會出現大跌，預期至少未來幾個月油價年增率都可維持在高水準。

美國物價伴隨油價年增率強彈走升

如果我們假設從現在到明年 1 月，西德州原油價格皆維持在 10 月 20 日的每桶 50.4 美元不變，在低基期效應下，今年 12 月及明年 1 月西德州原油價格年增率分別為 35% 及 50%，未來油價可能從通貨緊縮的壓力源，轉變成物價暴漲的推手。而美國物價年增率走勢向來與油價年增率相似，若油價維持目前水準，推估今年底美國物價年增率將來到 4%，遠高於官方目標 2% 的水準，這也意謂美國物價上漲是接下來一定會遇到的現象。

物價上漲 黃金投資最吃香

那物價到底會漲多少? 今年 9 月，美國物價年增率僅 1.5%，假設油價在我們預期的區間 (維持每桶 50.4 美元) ，那到年底物價年增率將上升至 4%，在遠超過官方預期目標的情況下，不僅為聯準會帶來極大壓力外，對資本市場也將是一大衝擊。而根據過去經驗顯示，當 CPI 走升時，黃金價格往往跟著上漲，統計自 2009 年以來，三次 CPI 年增率自波段低點至高點區間，黃金價格出現二成至六成不等的漲幅，只要 CPI 年增率持續向上 (目前為 1.5%)，對金價的漲勢也將帶來有力支撐。

美國 CPI 年增率與金價變化

從投資角度來看，在物價大幅上升下，黃金、原物料及房地產等實體資產都可望受益，但考慮到目前美國房市透露出觸頂訊號，加上中國政府積極推出政策控管房地產漲勢，黃金似乎才是投資人首選。另外，根據高盛報告，若黃金跌破每盎司 1,250 美元大關就是買進訊號，經過近日的上漲後，黃金價格重新站回每盎司 1,260 美元及年線之上，考量到美國物價即將到來的漲勢，及諸多政治不確定性下，現在就是積極型投資人佈局黃金的好時機。

由於黃金股票指數與黃金走勢幾乎完全相關，因此對於看好黃金多頭的投資人，黃金相關基金是相當不錯的投資標的。

黃金股票指數與黃金價格走勢幾乎完全一致

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