ipo重啟解放萬億資金

上周五（11月6日）證監會宣布ipo重啟的訊息讓市場炸開了鍋。對於投資者而言，此次ipo重啟會對市場產生怎樣的影響成為了最為關注的熱點。

在投資者眼中，傳統意義上的ipo重啟對a股而言絕對是大利空。但《每日經濟新聞(博客,微博)》記者梳理后發現，其實從歷史統計結果來看，新股發行單一因素對二級市場的影響幅度相對有限，后市表現不一（a股8次ipo重啟后市場走勢詳見03版）。

從制度設計看，此次重啟取消了以往的預繳款制度，將緩解市場的打新資金壓力，同時由於打新仍需要按照市值配售，因此實際上增加了場外資金對於股票的需求。根據安排，此次重啟上市的公司總數為28家，其中10家先行啟動（18家公司影子股詳見03版）。有業內人士表示，ipo重啟短期內對於資金的需求不大，對於市場的影響更多在心理層面。

“解放”萬億凍結資金

a股在20多年歷史上，已經經歷數次ipo暫停與重啟。從短期來看，ipo重啟帶來的抽水效應，會在一定程度上對市場產生利空影響；但從長期歷史數據來看，ipo重啟對市場大勢很難有決定性的影響，並不一定大幅打壓市場，如2014年ipo重啟后，市場僅僅經過了短暫的調整，隨即開啟了一波大牛市行情。

眾所周知，ipo對市場的抽水效應一直讓投資者有所忌憚。在本輪牛市中，多次上演多家公司集中上市，凍結資金數萬億的情況。對於欲獲得打新收益，但苦於資金短缺的投資者而言，只能賣股騰出資金，這便對市場造成了一定的拋壓。由此，每當新股發行時，a股市場通常免不了一次波動，從而形成一種奇特的打新周期。

而此次ipo重啟后，申購時無需凍結資金，只在中簽后再交錢。這就相當於“解放”了大量的申購資金，滿倉打新也成為可能。

取消預繳款對於市場資金的影響直觀。據證監會數據顯示，2015年發行的192家公司，網上投資者中簽率平均為0.53%、網下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發行時，凍結資金尖峰最高為5.69萬億元，如取消預繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。

值得一提的是，此次新股按市值配售不屬於新鮮事物，2000年時a股就曾釆用過按二級市場市值配售新股的方法，並實行了多年。但由於制度存在不少瑕疵，隨后被詢價制所取代。此外，此次方案在此前按市值確定新股申購限額的基礎上，取消了預繳款，因此也是一種制度創新。

北京望道投資有限公司投資總監王杰對《每日經濟新聞》記者表示，此次重啟ipo伴隨著規則的改變，ipo申購不用交款，這一點對於市場有著積極作用。不過，目前ipo的資金流出效應不強，短期內資金需求不大，加上重啟上市的公司數量不多，對於市場影響不大，更多是心理層面的影響。

低估值藍籌或受青睞

取消新股申購預交款政策，對於打新資金來說無疑是一場巨變。一位曾經的“打新專業戶”對記者直言，打新將進入3.0時代。與之前需要預留大量現金的打新政策相比，新的市值配售政策不再需要投資者預留資金用於申購新股，因此投資者持有股票越多，中簽的概率就越高。“買股票送彩票”——這一玩笑式的說法，被很多投資者視為對新政策最精辟的解讀。

對投資者而言，未來持股倉位的高低，就成為一個最為現實的問題。

《每日經濟新聞》記者了解到，在經歷了6月以來的急跌之后，即使a股市場逐漸穩定，但是很多投資者持倉比例仍很低。中登公司最新公布的數據顯示，截至上周末，a股投資者數量為9621.6萬，其中，持倉投資者的數量僅為5090.58萬。

正因如此，在ipo重啟塵埃落定后，市場上立刻出現了藍籌股將迎來投資機遇的判斷——其中邏輯在於，有意愿打新的資金，必須要設定一定規模市值的股票。從資金安全性來講，質地優良的藍籌股無疑是最合理的選擇。上周后三個交易日，券商股的異軍突起，其實已經反映出市場對此的態度。

對此，中泰證券在最新的規則報告中表示，藍籌板塊較低的估值和高安全邊際，使其成為獲取相對收益的較好品種。其中a股估值洼地——大金融板塊，特別是前期超跌，同時三季報利潤好轉的券商板塊尤為值得重視。在券商啟動后，整個藍籌板塊將有望獲得資金的重新關注。這其中，兼具多重催化驅動，相對滯漲的“一帶一路”板塊有望接力券商。

從整個金融大環境來看，ipo重啟的意義也非同小可。民生證券管清友認為，長期來看，ipo重啟向市場提供新鮮血液，促進股市持續健康發展。當前我國證券化率與發達國家相比仍有較大差距，大量盈利能力強、符合經濟轉型方向的優質企業尚未進入資本市場進行股權融資。恢復和保持合理適度的新股供給，為市場帶來優質的上市公司，可投資標的數量的增加有利於增強市場活力，從而穩定、修復和建設市場。

這個周末的財經頭條非“ipo重啟”莫屬，而這一訊息對於投資者來說，有恐懼也有期待，恐懼的是大盤受驚，三根大陽線就此結束，期待的是，ipo重啟意味著市場已經恢復，a股的最後一只靴子落地。

對於本次ipo重啟，機構人士普遍認為，新股發行重啟顯示了監管層對市場的信心，對於市場來說，短期在心理層面影響偏負面。但新股重啟代表著市場正常功能在逐步恢復，對市場中期是正面影響。申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明也表示，一個市場長期不進行ipo是不正常的，恢復ipo是早晚的事兒。

明日便是“ipo重啟”訊息公布后的第一個交易日，對於投資者來說，這三類個股或將受益ipo重啟：

券商股及其影子股

ipo的開閘，將直接提高相關保薦券商的投行業績。短期看，投行業績彈性較大的券商值得關注；長期看，大型券商和項目儲備豐厚的券商具有長期競爭力。

海通證券(600837,股吧)表示，6月股災以來，證券行業創新基本停滯，但隨著市場負面因素的消化，證券行業創新有望恢復。“十三五”規劃中也提到了鼓勵金融企業金融創新、發展多層次資本市場等改革內容，為券商創新發展定調。注冊制推行、單一頻道服務商向資本中介、財富管理轉型、創新業務多元化發展、深港通等方面仍可以期待。

另一方面，券商業績回歸也為券商股股價上行提供了保障。統計數據顯示，23家上市券商披露10月業績，合計實現營業收入225.6億元，環比增長38.1%，實現凈利潤103.0億元，環比增長74.2%。

投資規則方面，國金證券(600109,股吧)表示，個股推薦發展潛力大、小市值東吳證券(601555,股吧)、國元證券(000728,股吧)、西部證券(002673,股吧)；流通市值小、次新股東方證券、國泰君安；估值低、綜合實力雄厚華泰證券(601688,股吧)、海通證券。

券商股受益，券商影子股亦將因持有券商股而受益：遼寧成大(600739,股吧)(600739)、吉林敖東(000623,股吧)(000623)、中山公用(000685,股吧)(000685)，穗恒運a、錦龍股份(000712,股吧)(000712)、亞泰集團(600881,股吧)(600881)、東莞控股(000828,股吧)(000828)、城投控股(600649,股吧)(600649)等。

新股影子股

數據顯示，這28只被暫緩ipo的新股中，據招股說明書披露資訊統計，其中5家被多家上市公司持有原始股，他們分別是讀者傳媒(603999,股吧)(603999)、思維列控(603508,股吧)(603508)、中新科技(603996,股吧)(603996)、通合科技(300491,股吧)(300491)和富祥股份(300497,股吧)(300497).

讀者傳媒隱藏了三家上市公司，光大證券(601788,股吧)(601788)通過旗下全資股權投資公司持股1050萬股，占發行前比例為5.83%，時代出版(600551,股吧)(600551)和甘肅電投(000791,股吧)(000791)分別持有300萬股，占比1.67%。

思維列控第三大股東是遠望谷(002161,股吧)，遠望谷2011年以自有資金1.12億元戰略投資入股公司，受讓了2400萬股占發行前比例20%。

富祥股份第二大股東是永太科技(002326,股吧)(002326)，持有富祥股份原始股1326萬股，占發行前股份比例為24.56%。

通合科技第四大股東宏源匯富創業是申萬宏源(000166,股吧)(000166)旗下全資股權投資公司，其以3.82元/股的成本持有公司6.54%的股份。

中新科技股東中，大眾交通(600611,股吧)(600611)持有13.39萬股，持股比例0.09%。

創投概念股

首先，ipo重啟和注冊制的推進有望直接帶動創投公司業績持續高增長，其次，從審核制到注冊制是股票市場發展一個重要趨勢，也是市場化改革的一個項重要任務。隨著政策的大力推動，未來注冊制改革有望快速落實。對於創投類企業而言，其持有的相關企業股權將實現流通，並有可能實現大幅升值。

數據顯示，創投行業目前處於2008年以來最好的快速成長期，國內產業升級和金融改革均亟需提升直接融資比例，擴大資本市場規模，2014年創投業的募資和投資金額均創歷史新高，gdp的滲透率達到0.7%，但較美國的1.4%仍有一倍空間。

伴隨國家的產業升級，發展高新科技，創投公司必將引起市場的關注。

ipo重啟以及注冊制的推進將為創投概念股帶來新的機遇。

據統計，約有50家上市公司直接持有創投公司股權。按照參股創投企業家數來看，張江高科(600895,股吧)(600895)、同方股份(600100,股吧)(600100)參股5家，錢江水利(600283,股吧)(600283)參股4家，而大眾公用(600635,股吧)(600635)、北京城建(600266,股吧)(600266)、復星醫藥(600196,股吧)(600196)、龍頭股份(600630,股吧)(600630)和南通科技(600862,股吧)(600862)均為參股3家，復旦復華(600624,股吧)(600624)、力合股份(000532,股吧)(000532)、中科英華(600110,股吧)(600110)等10家a股公司均參股2家創投企業。

從投資額來看，合計投資最高的為大眾公用，高達12億元，復星醫藥超過6億元，張江高科、北京城建和杉杉股份(600884,股吧)(600884)投資超過5億元。再看每股所含創投資金，杉杉股份合計每股所含創投資金最高為1.22元，高居第一位，大眾公用、錢江水利、北京城建等也排名居前。（每日經濟新聞、券商中國）