川普贏得第45屆美國總統

重點摘要：

 從財政、貨幣、貿易政策和立法權限來看，川普勝選被視為可能帶來前所未有政策不確定性的人。最初公債與黃金可望受益於市場趨避風險的情緒。不過，更大的財政刺激、資金回流美國本土以及保護主義應可支撐美元  ，但對墨西哥比索和人民幣造成壓力。

 但如果川普依政見採行調降公司稅率的話，短期到中期，美股可望有撐。醫療保健類股可望因希拉蕊的落選，可望出現反彈行情。另外，如果川普兌現競選承諾減少監管，金融產業也可望受益。

 隨著貨幣政策已接近極限，下個政策很可能會是運用財政刺激，特別是基礎設施支出。加上共和黨一向是親國防，國防及基礎設施等相關的兩大類股，未來有勝出的投資機會。

 展望 2017 年，在強勁勞動力、消費力與房市持續復甦下，美國經濟成長有撐。留意升息、美元走強，精選個股仍是關鍵致勝的要領。

此次 2016 年美國總統大選，肯定是場最具爭議且不確定的選戰。歷經一連串激烈又具爭議的總統大選後，川普終於勝出，贏得大選。

不論一開始的市場反應如何，我不認為美國總統選舉結果將影響市場長期表現。許多研究顯示，總統選舉的結果對美國市場影響有限，我認為這次也是如此。

在我們討論選舉結果對各類股的潛在影響前，有一點很重要必須重申的是，即美國總統權力受到行政、立法、司法所制衡，因為美國的行政、立法和司法三權分立。美國總統雖具有最大的行政領導職務，然而，從許多方面來 ，卻又最受法律限制的職務之一。任何法案在實施之前，所有聯邦法案都必須由國會通過。因此，即使川普要推動任何極端政策，在美國立法結構下，要實施這些政策將是困難的。因此，重要的是投資人宜專注企業基本面， 不要陷入像美國選舉雜音 / 波動的情境。

市場一直以希拉蕊勝出為考慮基礎，川普勝選可能引發市場波動。從財政、貨幣、貿易和立法權限，川普被視為可能帶來前所未有政策不確定性的人。因此，最初公債與黃金可望受益於投資人趨避風險的情緒。短期內，由於貿易政策不確定性，我也預期美元有較大的波動。不過，更大的財政刺激、資金回流美國本土以及保護主義應可支撐美元，但對墨西哥比索和人民幣造成壓力。

事實上，川普已一再將矛頭指向與墨西哥和中國的貿易協定。在類似的情況下，激烈且更嚴格的移民管制，是川普競選活動的關鍵主軸之一。與移民最有關的曝險產業，是那些大量低成本勞動力的產業，最好例子即是農業 (農業、漁業和林業)，其中有大量的勞工沒有居留證。

川普當選，股市將出現波動，但如果川普依政見採行調降公司稅率的話，短期到中期，美股可望有撐。在產業方面，醫療保健類股可望因希拉蕊的落選，一開始可出現反彈行情。未來走勢，則與川普對「平價醫療法案」（歐巴馬健保法案）和藥物定價計畫何時釐清而定。另外，如果川普兌現競選承諾減少監管，金融產業也可望受益。

此次在政策上差異很大選舉中，希拉蕊和川普間卻有個罕見的共識，那就是財政支出。隨著貨幣政策被廣泛視為已接近極限，下一個政策很可能會是運用財政刺激，特別是基礎設施支出。

經過數十年的基礎設施投資不足，美國老舊過時的基礎設施顯然無法跟上經濟成長。此外，近幾年國防預算也削減許多，在關注全球安全的情況下，未來不太可能進一步削減。總的來說，共和黨向來親國防，因此，川普已發表擴增國防預算的政見不足為奇。由於川普和希拉蕊已在該領域達成共識，部分相關類股雖已反映在股價上，但國防及基礎設施等相關的兩大類股，未來仍有勝出的投資機會。

由於美國總統大選已落幕，下一個焦點將是在美聯準會與升息議題上。隨著通膨及工資逐步上揚，12 月升息是很非常有可能的，除非出現任何重大的外部衝擊或金融情勢大逆轉。

展望 2017 年，美國經濟仍保持良好狀態，未來繼續也將繼續以溫和速度改善。強勁勞動力與消費力，加上房市持續復甦，可望持續支撐美國經濟成長。整體而言，美股仍有很多的投資機會，但有一點必須意識到，我們正處於商業循環的高峰，就整體水平來說，企業的獲利率處於高檔，本益比並不低。此外，逐漸上揚的工資及利率壓力，再伴隨強勢美元，可能削弱某些產業的獲利。在當前的市場環境中，精選個股顯得格外重要。