川普當選美國總統 – 市場初步反應

美國總統大選塵埃落定，共和黨候選人唐納 ‧ 川普（Donald Trump）將成為第 45 任美國總統。富達投資團隊闡述初步想法，未來將發表更多評論。

「歷經一場戰況激烈和充滿爭論的選舉，川普終於當選美國總統。毫無疑問的，2016 年總統大選是長時間以來最備受爭議和結果最難預測的一次。無論市場反應如何，我不認為美國總統大選結果將主導股市長期表現。過去有許多研究顯示，總統大選結果對美國股市表現的影響有限，我相信這次也不例外。在此必須再次強調，由於美國行政、立法和司法三權分立，事實上總統的權力受到約束。所有聯邦法案必須先經國會通過，然後才能實行。因此，投資人應聚焦於公司基本面，避免受這類事件引起的雜訊及市場震盪所困擾。」

「與不少政治評論家、美國民主黨、甚至部份共和黨員的期望背道而馳，川普將會成為下任美國總統。由於川普主張推行強硬移民政策，並反對自由貿易，恐不利美國經濟成長，因此市場可能會視川普當選為利空消息。

川普當選也為市場帶來較大的政治不確定性，並可能削弱投資人對國際經貿開放程度的信心。雖然這些屬於抽象的風險，且難以評估市場將如何反應，但至少會在短期內衝擊投資氣氛。不過，川普的政策仍受國會制衡，且即使共和黨員也可能反對個別議案。

另一方面，新興市場可能面臨較大風險。美國總統大選結果對新興市場的敏感政策具有相當大的影響力，包括貿易關稅和門檻、北美自由貿易區協議重新談判，或指控匯率操縱國（尤其中國或韓國）。雖然經濟利益可能有助降低負面影響，但市場氣氛應會受到直接衝擊，特別是墨西哥。」

「隨著美國新總統當選和政權更替，預期在新總統於 2017 年正式就任之前，市場可能出現調整。美國公債可能在初期走揚，而隨著美元兌其他主要貨幣進一步轉強的預期成真，公債殖利率將會轉趨陡峭。政府重新聚焦在財政刺激政策上，可能推出更多有助支撐景氣的基礎建設措施，將有利美國長期經濟成長。然而短期內，美國通膨回軟及可能擴增財政支出，應會導致美元兌歐元匯價走低。整體而言，鑑於亞洲相當倚賴石油進口，美元兌歐元貶值，有助亞洲通膨維持在偏低水平，對亞洲經濟而言可說是利多。亞洲區經濟的擴張步伐依然較西方地區迅速，大部份亞洲央行仍有推行貨幣和財政措施的空間，以刺激經濟成長。」

「 川普勝出，應對金融市場具破壞性。我們預期投資人將尋求高品質資產避風，將使美國利率走低。借境英國公投的例子，亞洲投資級債券可望受惠於投資人擇優而棲的需求。此外，川普勝選，美元可能走強，再者利率走低將推升債券價格攀升，而強勢的美元將使得美元亞洲投資級債更具投資吸引力。

至於亞洲當地經濟擴張的速度比成熟國家還快，大部份亞洲國家仍有空間可透過貨幣政策與財政措施來刺激成長。相較於其他收益資產，亞洲債券也將受到穩健的企業基本面、評價誘人所支撐。就供給面來看，由於亞債市場持續成長以及需求熱烈，預期亞洲投資級新債發行熱絡。展望未來，相較於全球其他投資級債券市場，由於亞洲投資級債券的存續期間相較美國投資級短，且收益率高於歐洲投資級債，預期將持續提供具吸引力的風險報酬。」

「美國人民希望改變，並作好準備迎接川普當選帶來的挑戰。川普在選舉期間的舉動出人意表，且觀點有違傳統，至少會在短期內為市場帶來負面影響。川普當選為全球的民粹運動注入一劑強心針，無疑增強支持英國脫歐的信心，視川普為較友好的貿易談判對象。展望未來 12 個月，數個歐洲國家將舉行重要選舉，結果可能出乎市場預期。未來華府採取的保護主義將擾亂部份美國與貿易夥伴之前達成的主要貿易協議；對這些國家來說，增加關稅為利空消息，特別是以全球貿易為主要經濟成長來源的新興市場。

市場需要一些時間消化川普當選的消息，投資人在大選後的立即反應可能是「賣出美股」，或會使美國固定收益資產和股票承受壓力。然而，在市場出現初步反應後，大選結果對美國資產也不盡然全是負面消息。根據過往經驗，共和黨總統強烈主張降低企業和個人稅率，若可落實，最終應可為美國企業帶來裨益。」