華商基金張博煒解讀經濟數據：CPI、PPI或將維持穩中有升

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今日，國家統計局公布了10月CPI及PPI數據。2016年10月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.1%。其中，城市上漲2.2%，農村上漲1.8%；食品價格上漲3.7%，非食品價格上漲1.7%；消費品價格上漲1.9%，服務價格上漲2.5%。1-10月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.0%。同時，10月份，全國居民消費價格總水平環比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，農村下降0.1%；食品價格下降1.0%，非食品價格上漲0.1%；消費品價格下降0.2%，服務價格持平。

10月份，全國工業生產者出廠價格環比上漲0.7%，同比上漲1.2%。工業生產者購進價格環比上漲0.9%，同比上漲0.9%。1-10月平均，工業生產者出廠價格同比下降2.5%，工業生產者購進價格同比下降3.3%。

華商基金宏觀策略研究員張博煒認為，10月份CPI同比上漲2.1%，環比下降0.1%，這種差異體現了去年10月CPI整體基數較低對同比數據造成的影響。具體看來，食品類的價格波動仍然是影響CPI的主要因素，10月食品煙酒大類同比上漲3%，影響CPI同比上漲約0.9個百分點，較9月增速繼續上升，其中鮮菜上漲13%、豬肉上漲4.8%，蔬菜水果豬肉累計影響CPI上漲0.52個百分點。

展望11月，蔬菜方面從高頻的價格指數看，經歷了10月份階段性的下跌後，11月首周上漲幅度明顯。且目前定基水平明顯高於去年同期。豬肉價格方面從平均批發價來看仍處在高點反轉後的下行趨勢之中，但已經有階段性企穩的態勢。綜合來看，今年如果不出現極端惡劣的天氣，年末CPI仍會是穩中有升的趨勢。

對於PPI方面，張博煒表示，受鋼鐵、有色金屬、煤炭等生產資料價格繼續攀升影響，10月PPI繼9月同比數據轉正後擴大至1.2%，大幅回升1.1個百分點。從先前公布的10月PMI數據看，原材料購進價格指數為62.6，環比回升5.1。由於購進價格相對於PPI來說是領先關係，未來PPI大概率仍然呈上升態勢。整體看，目前市場對PPI未來同比繼續回升的分歧不大。

最後，張博煒分析指出，從大的趨勢上看，持續寬鬆的貨幣環境可能使得資金推動在某一類資產中形成泡沫，也有可能滯後影響到全國整體的物價水平。目前的CPI、PPI的走勢可能正在逐步體現價格層面滯後性上漲這一特徵。

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