新三板推轉板和退市制現隱憂 或成深滬備胎

和訊網消息新三板加速推進轉板制和退市制的同時，外界開始擔憂其會成為深滬交易所的預備板,無法發展成為獨立的股權交易所。

10月21日，股轉系統發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則（征求意見稿）》，列出了五類強制終止掛牌的情形，這意味這新三板公司一旦踩了這些紅線，就將面臨強制摘牌。

根據《終止掛牌細則》，新三板已掛牌公司中應強制終止掛牌的情形包括以下五類：一是信息披露嚴重失信，規則將「最近兩個年度的財務會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告」作為強制終止掛牌的條件。二是欺詐掛牌。三是掛牌公司公司治理機制不健全。四是持續經營能力存在不確定性。

此外，還包括重大違法強制摘牌，《終止掛牌細則》將「重大違法」界定為受到中國證監會行政處罰並在行政處罰決定書中被認定「構成重大違法行為」，或者被中國證監會依法移送公安機關。存在重大違法的，一經查實將立即強制終止掛牌。

聯訊證券認為，隨着退市制度的即將落地,接下來,監管層要着力解決新三板市場定位的問題,這是新三板未來發展的首要問題。一種發展路徑是,新三板可能成為第三個股權交易所,將優質企業,在分層的基礎之上進一步優化,選出部分企業試點競價交易,能夠讓公司的內在價值充分市場化。

另一種發展路徑是,新三板成為深滬交易所的預備板,仍然是在現有分層制度的基礎之上,或將進一步分層,其中最優秀的掛牌企業(10%左右),經過一年的市場觀察期,符合要求的自動轉板進入創業板、中小板及兩市主板,完成多層次資本市場的銜接。「這種制度安排,是用市場化的手段(2~3年市場化審核)完成發行制度的改革。在這種情況下,今後IPO企業有望均需通過新三板掛牌模式,經過1-3年的市場化「審核」後直接轉板,完成中國證券市場A股發行制度的改革。」聯訊證券表示。

值得注意的是，此前的10月10日，國務院發布《關於積極穩妥降低企業槓杆率的意見》，其中，國務院首次明文提出，新三板掛牌企業將向創業板轉板，而不是中小板或主板。對於新三板推轉板機制的利弊，市場分歧很大。

之前市場一度傳言新三板將更名為北京證券交易所，中國資本市場逐漸形成三足鼎立之勢。不過，民生證券副總裁、研究院院長管清友直言，新三板如果推轉板機制，這意味着其發展成獨立股權交易所的願望基本落空。

此外，新三板學者布娜新則對和訊網表示，在中國多層次資本市場中，區域股權市場和新三板市場一直靠市場力量摸索前行，現在國務院這份意見無疑為所有的市場參與者點亮一盞明燈，這不僅對區域股權市場和新三板是重大利好，也使各個市場參與方在實際工作中有章可循。「對新三板而言，轉板制度不應也不能回避。只要是多層次資本市場，就必須有轉板通道，如若沒有該通道，各個市場仍然是封閉發展，同時該制度也符合新三板有進有出的設計初衷。」