匯豐籲買入華晨中國(01114-HK) 上望11.5元

匯豐報告表示，華晨中國(01114-HK)2015及2016年陸疲弱，主要受產品週期老化及奔馳不斷更新型號所影響，而該行近期訪問系列經銷商時得悉，奔馳E系列的首批反應強勁，預計E系列逐步提升將對華晨汽車5系到造成更大壓力，料5系列銷售按年跌10%、2017年5系列EBIT率跌50點子。但該行相信，2017年上半年國產的1系列轎車、2017年下半年推新一代5系列、2018年上半年生產X3及2019年上半年推新一代3系列，可推動公司盈利能力自2018年起回復。此外，華晨新引擎廠的引擎採用將令公司2017年有更佳的成本節省。該行輕微上調華晨中國2016年盈利預期，但將2017年及2018年預期下調1%及8%，2018年下調反映3系列在2018年底至2019年初才登場。

匯豐預計，由於購買稅款減免到期，內地乘用車銷量將於2017年放緩至2%，但國產高端品牌將維持逾10%的強勁增長。由於華晨中國主要收入來源為華晨寶馬聯營，定位集中在高端市場，該行將公司評級由「持有」上調至「買入」，目標價由8.6元上調至11.5元。

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