交通運輸：重資產轉型或切入同城配送 薦1股

報告要點：

O2O快速崛起，激烈角逐過後掀起兼並重組熱潮近幾年來，由於網絡、智能手機和移動支付等基礎條件的成熟，以及政策的大力支持，O2O市場在我國快速崛起。2015年，本地生活O2O行業規模約為8800億元，增速為38.3%，在電子商務市場中占比僅為5.3%，未來仍具備較大的提升空間。O2O行業經歷了2012-2014年的風起雲涌，又經歷了2015年的大浪淘沙，在阿里、百度、騰訊等互聯網巨頭背後的角力下，O2O行業通過兼並重組在各個細分領域形成了穩定的競爭格局，重回良性發展軌道。

外賣O2O平台自建物流，重資產經營蔚然成風餐飲O2O主要包括團購、外賣兩種模式。外賣O2O需求源於消費者時間成本的提升，而「懶人經濟」又使得外賣O2O成為高頻需求。2015年中國外賣O2O市場規模為442.4億，外賣O2O滲透率已由2014年的5.9%躍升至2015年的18.5%，提高了三倍。根據艾瑞咨詢的預計，2018年外賣O2O市場有望突破1500億元。O2O模式正成為餐飲行業發展的重要趨勢。

經歷了2010年-2014年的野蠻生長，外賣O2O市場形成了餓了麼、美團外賣和百度外賣三足鼎立的行業競爭格局。在寡頭壟斷格局下，餓了麼、美團外賣、百度外賣紛紛自建物流，在配送環節發力，通過高質、高效的配送服務，進一步開拓市場份額。從外賣O2O平台的角度來看，主流配送模式主要分兩種：

一是以餓了麼和美團外賣為代表的「自營+代理+眾包」模式，二是以百度外賣為代表的「派單+自營」模式。兩種模式都是由原來純平台的輕資產經營向自建物流的重資產經營模式轉變。

未來方向：從外賣平台自建物流切入同城配送市場相較於外賣配送的百億市場規模，目前中國同城配送市場規模在8000億左右，市場空間巨大。從達達、生活半徑等轉型案例來看，自建外賣團隊未來或將進一步轉型為同城配送。餓了麼和美團外賣采用「自營+代理+眾包」模式，在自建物流配送團隊的基礎上，通過整合社會閒散運力，提升外賣配送效率，並有望間接切入同城配送市場。而百度外賣則通過建立百度騎士提前布局同城配送業務。另外，包括順豐、申通在內的快遞巨頭也紛紛布局O2O業務，積極拓展同城配送。我們認為，未來同城配送市場或將形成：1）通達系、順豐等第三方快遞企業；2）新達達等電商自營配送平台；以及3）外賣O2O自營配送平台等三方競爭的格局。

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