債市拉警報！日資金轉向、錢留國內，美債買氣觸頂？

MoneyDJ 新聞 2016-10-17   記者 陳苓 報導

日本央行 (BOJ) 實施負利率之後，日本公債殖利率轉負，投資人無利可圖，只好瘋狂購買海外公債。日央九月會議宣布管控殖利率曲線，重點在於拉升長債殖利率，拯救銀行獲利。此一政策實施後，日本長債殖利率走高，如今日債有賺頭，投資人似乎對美債等外國債券興趣大減，買氣驟降。

華爾街日報 17 日報導，六月份以來，日方美元計價資產的避險成本驟減 24%，顯示曾盛極一時的美債需求，可能已經觸頂。部分人士認為，日央致力於提升日本長債殖利率，會讓保守的日本投資人更樂於把錢留在國內，不再拼命錢進海外尋求更高殖利率。

瑞銀企業客戶解決方案的資深顧問 Eric Sim 說，日本有殖利率高於零的資產，投資人購買外幣計價資產的誘因減少。數據也支持此一說法，儘管日本長債殖利率仍然極低，30 年期日債的殖利率只有 0.5%，但是日本的外國債券買氣已經大幅退燒。

日本財務省數據顯示，九月份日本投資人淨買超外國債券 4,457 億日圓 (43 億美元)，淨買超額遠低於八月份的 2.35 兆日圓、七月份的 5.4 兆日圓。近來日本投資人更由買轉賣，十月 2~8 日當週，日本賣超 7,377 億日圓的外債，為連續第二週出現賣超。

外債買氣降溫，也可從替匯率避險的衍生性商品 --- 交叉貨幣基準交換 (Cross Currency Basis Swap) 瞧見端倪。美銀美林首席日本利率策略師 Shuichi Ohsaki 說，日本公債的殖利率曲線比以往陡峭，市場認為交易員將重回日債市場，美元 / 日圓的交叉貨幣基準交換的熱度降低。

日本買氣急凍，或許是葉倫發言之外，美債殖利率攀升的另一原因。

MarketWatch 報導，Tradeweb 報價顯示，紐約債市 10 月 14 日尾盤時，10 年期公債殖利率上漲 5.3 個基點至 1.792%，為 6 月 2 日以來新高；30 年期公債殖利率攀升 7.7 個基點至 2.553%，創五週來最大單日漲點。

美國聯準會 (FED) 主席葉倫暗示，為了刺激經濟，放手讓通膨升破 2% 或許會有幫助。新債券天王岡拉克解讀是，葉倫暗示無須因為通膨升破 2%，就緊縮貨幣政策；如果只是暫時現象，通膨升至 3% 也無妨。葉倫演說後，投資人賣長債買短債，押寶 FED 會以極為緩慢速度升息，或許會拉高長期通膨。

美債內憂外患齊聚，殖利率恐怕會一路往上？國際央行政策轉向，購債熱逐漸退燒，美債遭到外資拋售，出現前所未見的賣壓。少了外資搶購，聯準會 (FED) 又打算在今年內升息，美債殖利率可能難逃飆升命運。

CNBC 9 月 19 日報導，The Lindsey Group 首席市場分析師 Peter Boockvar 表示，外資連續四個月賣超美債，七月份賣超 131 億美元，今年迄今賣超額達 1,560 億美元。作為對照，去年全年，外資賣超美債金額只有 200 億美元，2011~2014 年之間更是年年買超。

Boockvar 說，美債遭到空前賣壓襲擊，發生時機正值美國利率觸底、債券殖利率準備上揚之際，美債和全球主權債都將更容易遭受衝擊。他指出，央行量化寬鬆 (QE) 的購債行動，把殖利率壓到歷史新低，在全球債市吹出泡沫，如今泡沫出現消風跡象。

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