周評：CPI略超預期 市場利率已處底部

和訊特約

作者供稿時間2016年10月14日

本周上交所國債市場小幅上揚，周五上證國債指數收於160.03點，較上周末上漲了0.30點，全周共成交了18.55億元。上交所企債市場小幅上揚，周五上證企債指數收於208.08點，較上周末上漲了0.50點，共成交129.69億元。本周國債期貨小幅上揚，主力合約12月品種（TF1612）收盤報101.810元，較上周上漲了0.185元。從市場情況看，本周市場資金面保持寬裕，交易所債市小幅上揚，銀行間債市窄幅整理，見下圖：

資金面上，本周市場資金面整體寬裕，短期品種利率變化不大，銀行間市場債券質押式回購7天品種利率小幅波動，全周平均利率在2.4%附近。具有標志性的1個月SHIBOR品種小幅下行，周五為2.7110%。本周央行在公開市場上進行了2100億元逆回購操作，對沖5650億元逆回購到期資金後，最終實現資金凈回籠3550億元。值得一提的是，10月13日，為保持銀行體系流動性合理充裕，結合MLF到期2595億元，中國人民銀行對18家金融機構開展MLF操作共3010億元，其中6個月2170億元、1年期840億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。市場分析人士認為，近期央行對流動性調控仍保持積極靈活，盡管人民幣貶值隱憂難除，但短期內資金面預計仍將保持適度寬松。雖然10月資金面面臨繳稅、MLF到期等多個不利因素，但央行周四加量續做MLF，也將進一步鞏固各方對於短期資金面的樂觀預期。

基本面上，統計局10月14日公布數據顯示，9月CPI同比漲1.9%，連續4個月處於「1時代」，前值1.3%；PPI逆轉增0.1%，結束連降54個月。申萬宏源(000166,股吧)點評稱，雖然中國9月通脹數據超預期，但還是想強調一點，現在主要矛盾是通縮，今年財政和貨幣寬松目的是盡早實現物價正常化，從今年的情況看，CPI總體穩定，PPI逐漸達到正增長，表明政策比較正常，未來還是要保持目前的政策來鞏固成果。九州證券鄧海清點評9月通脹數據認為，從本次的CPI數據、前期的PMI數據來看，當前我國經濟L型底穩固，通脹上行、盈利改善，貨幣政策仍然將維持中性偏緊格局。

總體來看，目前市場資金面整體寬裕，通脹數據處於合理區間，央行將延續此前較為寬松的貨幣政策。不過，從最近一段時間央行的操作看，存在收短期資金、放長期資金的情況，這將推高市場利率水平。為此，目前的市場利率或已經處於底部區域，未來有緩步小幅上行的可能，對債市的影響略顯負面。（本文僅代表作者個人觀點）