永鼎股份：海外工程合同取得階段性進展 買入評級

事件：11.4億美元合同取得階段性進展公司10月12日公告披露，公司與孟加拉國家電網公司就孟加拉國的大部分輸變電系統大規模升級、擴建和改造事項簽訂的諒解備忘錄取得階段性進展——10月10日業主和承包商的雙方授權代表在孟加拉進行了正式EPC合同簽字，目前正在業主內部走核對程序後審批簽章。

合同簽訂生效仍需時日、未來業績將獲得有效保障從已披露的進展來看，合同簽訂中公司的主要工作進展大半，如：相關貸款完成了政府部門的報備和審批工作；合同商務談判完成並獲孟加拉內閣經濟事務委員會批准；EPC合同已簽。未來合同生效主要是兩國政府相關手續和協議的簽訂：業主內部走完核對程序後審批簽章該EPC合同，孟加拉政府和中國進出口銀行簽訂貸款協議；貸款協議生效30天內，承包商向業主遞交履約保函和預付款保函。本次合同金額11.4億美元（約合人民幣76.5億），分為4.5年建設期，結合此前的3億美元（約合人民幣20億）訂單，有望在未來幾年給予公司傳統主營業務堅實的業績支撐。

永鼎致遠具備行業競爭力、助力公司大數據領域領先布局公司收購的永鼎致遠，是電信領域信令采集分析、業務運營支撐、應用安全分析、網絡安全、用戶行為分析的領先提供商，在聯通和電信有優秀的客戶基礎。隨着近年來移動流量增長帶來的經營商帶寬增加，對永鼎致遠的日志留存、IP溯源系統、網絡安全等產品的需求將有較大的提升。

永鼎致遠承諾2016年、2017年和2018年實現的經審計的凈利潤不低於人民幣4500萬元、5560萬元和6550萬元。因合同生效條件暫未達成，暫不考慮並表，預計16-18年EPS分別為0.23元、0.27元和0.34元，給予「買入」評級!風險提示海外工程大合同仍有手續尚未完成，生效時間暫不確定；永鼎致遠的行業天花板存在不確定性；其盈利能力能否隨規模增長保持存在不確定性。

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