威孚高科：因9月份卡車增長勢頭穩健而重申買入評級 買入評級

最新事件10月13日，中國汽車工業協會公布9月份重卡銷量同比增長26.6%，年初以來銷量同比增長20.1%。

潛在影響9月份強勁的卡車銷量數據支撐了我們認為卡車周期改善的觀點。我們維持對2016-18年重卡市場增長20%/12%/10%的預測。我們認為短期內可能保持強勁的增長勢頭，得益於強勁的置換需求和物流卡車需求。此外，我們還注意到固定資產投資活動最近在復蘇，這可能會提振與之相關的卡車需求。

估值我們的盈利預測保持不變，基於部分加總估值法的12個月目標價格仍為人民幣27.04元。我們重申對該股的買入評級，上漲空間17%。我們認為該股當前估值具有吸引力，2017年預期市盈率為12.1倍，而其7年中值為17.0倍、全球技術部件同業均值為14.1倍。

推動因素：1)強勁的三季度盈利（將於10月26日發布）；我們預計三季度盈利同比增長71%；2)卡車需求持續強勁：我們預計重卡銷量勢頭將持續，得益於：i)置換需求；ii)強勁的電子商務活動帶來的物流需求；iii)固定資產投資復蘇帶來的自卸車/固定資產投資相關需求；3)深港通；4)自由現金流充裕：我們認為威孚高科(000581,股吧)充裕的現金頭寸（2016年預期調整後凈負債權益比為-39%，而全球技術部件同業均值為20%）令公司能夠在有價值增厚效應的並購機會出現時予以考慮。

主要風險卡車/行業增速弱於預期；排放標准執行偏弱；排放升級慢於預期。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】