加息風頭正盛 金銀持續承壓

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距離12月利率決議還有近2個月，美聯儲將持續「鷹」姿勃發，加息概率進一步上升，金銀恐還會承壓。

不加息的緩沖空間極小

可以說，鷹派已經被鴿派壓制了快一年，對鴿派的妥協已經到了極限。如果12月不能加息，目前擁有投票權的地方聯儲主席明年將喪失投票權，再想謀求加息更加困難，所以12月鷹派將會奮力爭取加息。另一方面，美聯儲要想各項政策順利實施，達到就業、通脹的理想狀態，對公眾預期的管理顯得尤為重要。去年12月首次加息時，美聯儲公布的點陣圖顯示今年將會加息4次，而目前時間已過去3/4，還沒有完成一次加息，因此不排除今年12月加一次息當作美聯儲對市場的一次「安慰」，不至於使得美聯儲苦心經營起來的信用，在市場面前面臨破產的風險。

9月利率決議有三位委員投下了反對票，遠超過往，身為美聯儲主席，耶倫並不想看到美聯儲面臨分裂的情況，以及美聯儲在市場面前徹底失信的風險，其堅持了許久的鴿派立場或將調整。

可以預見，在12月利率決議之前，美聯儲鷹派官員將會繼續發表更為激進的加息言論，而原有的大部分中立派和鴿派官員將慢慢往加息方向靠攏，耶倫也將默許甚至主動朝12月加息方向前進。

經濟數據四平八穩

客觀來講，目前美國的經濟數據並沒有達到美聯儲一直強調的理想狀態，只能說表現平平。但是，美聯儲繼續不加息的緩沖空間變得極小，所以即使數據暫時達不到要求，美聯儲也會選擇性忽視，朝着加息方向邁進。

上周五公布的非農數據無疑是一塊很好的試金石，雖然就業數據不及預期，市場預期加息概率短時出現下跌，但不久之後便回到60%以上的高位。美聯儲並未對不及預期的非農數據過多強調，反而繼續大談加息展望，表明即使非農數據表現不佳，亦難阻擋美聯儲往加息方向前進，市場同樣也會緊跟美聯儲的腳步。後期經濟數據的小幅波動可能會被美聯儲選擇性忽視，從而為加息營造良好的氛圍。

潛在風險逐步平靜

能夠阻擋美聯儲加息腳步的還有美聯儲一直忌憚的潛在風險事件，但目前大部分風險事件要麼已經充分消化，要麼還未形成氣候。

之前美聯儲一直忌憚總統競選黑馬特朗普，但隨着特朗普和希拉里早已纏斗得難解難分，市場已經難以用「黑馬」來形容特朗普，之前的影響已經計入價格當中，而目前這種膠着的競選局勢在選舉結果出爐之前對市場影響已然不大，除非特朗普支持率能夠提前大幅領先或者最終競選成功。

其他風險諸如歐洲銀行危機、意大利公投等，尚在可控范圍或者並未在市場掀起波浪，未能引起市場足夠的關注。

總之，市場對美聯儲加息的預期不是憑空而來，背後正是美聯儲官員的不斷引導和心理暗示。目前，美國聯邦利率期貨顯示，12月加息概率在60%以上，而隨着美聯儲官員接下來更多的鷹派言論出爐，市場對加息預期還將進一步高漲，類似於去年年底美聯儲加息前夕，金銀將持續承壓但跌幅會逐步放緩。（作者單位：弘業期貨）

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