【林奇芬專欄】走過悲情，天然資源基金苦盡甘來

8 年來 OPEC 能源部長會議首次達成限產協議，大出市場意料，油價單日大漲 5.3%，油價底部似乎越走越穩。其他天然資源商品價格，今年以來也呈現反彈走勢，天然資源基金終於苦盡甘來了。

天然資源、原物料基金曾經是台灣投資人的最愛，但也因此成為投資人的最痛。尤其是許多定時定額投資人，多年下來越套越深、累積虧損也越大。直到今年，資源商品終於見到一絲曙光，天然資源基金也終於展露笑顏。

今年以來總有投資人問我，已經套牢很久的原物料基金，現在要不要趁反彈、虧損縮小時賣出。我的建議是，走過 8 年空頭的原物料商品，才剛見止跌，現在應該要進場布局，而不是逃離時刻。雖然需求面仍不強勁，但經過多年修正的商品市場，目前仍處在長線低點，可以分批布局，等待產業景氣回升。

以下二個原因，看好原物料商品行情仍可期待。

理由一：原物料價格止跌，剛進入初升段

投資市場告訴我們，「不要去接天上掉下來的刀子」。目前原物料價格大多經過長達 8 年修正，在今年初跌至歷史低點後，開始止跌回升。換句話說，刀子已經跌到地板了，目前去撿風險相對有限。

觀察幾個簡單指標。一，CRB 原物料綜合指數，該指數最高點在 2008 年 7 月來到 473 點，最低點在今年 2 月來到 155 點，跌幅 67%。但今年自低點反彈至 9 月 23 日，CRB 指數來到 183 點，漲幅有 18%，同時已經站上季線、半年線。雖然 7 月以來有小幅修正，但趨勢上維持正向發展。

二，MSCI 世界原物料指數。該指數最高點在 2007 年 10 月，最高 314 點，最低在今年 1 月 158 點，跌幅 49.7%。從低點反彈至 9 月 23 日，指數來到 214 點，漲幅 35%。目前已經站上季線、年線，呈現多頭格局。

三，個別原物料價格有止跌回升現象。包括油、金、鋅、鎳、錫、鐵礦砂等，今年以來價格都呈現上揚走勢，有些漲幅高達 2 成、3 成以上。

理由二：供需仍不平衡，但情況有改善

舉石油為例，原油供應量仍然供過於求，根據國際能源總署預估，要到 2017 年供需才能逐漸平衡。今年年初布蘭特原油一度跌至每桶 27 美元，但在俄羅斯與沙烏地阿拉伯喊話要凍產下，油價大幅反彈到每桶 50 美元。9 月的 OPEC 會議，原先市場並不期待能達成限產協定，但卻出乎意外的達成，讓油價大幅跳升。看來每桶 40 美元具有強力支撐。

又例如鋼鐵產能過剩，成為中國去產能重點目標。原先預期中國鐵礦石進口將大幅縮減，但今年以來至 8 月，中國鐵礦石進口卻成長 9.3%，成長幅度高於去年，是否顯示中國內需已有所改善？

另外，2015 年中國開始推動一帶一路，籌建跨亞洲區的陸路與海陸貿易往來網路，此也有助於推動亞洲國家基礎建設，增加對原物料需求。

挑選基金仍要注意持股方向

第二季以來，原物料商品展開反彈波，也帶動天然資源基金績效大反攻。其中，黃金基金漲幅最大，表現最好的報酬率超過 100%，平均黃金基金報酬率也有 60、70% 以上獲利。其次，過去市場熱賣的某檔 "礦業" 基金，今年以來報酬率也高達 50%。

由於原物料、天然資源基金相關產業多元，投資人還是要觀察基金主要投資主軸，才能掌握機會、降低風險。例如，今年以來若投資黃金、貴金屬比重較高的基金，績效表現比較好。若是投資能源相關比重較高的基金，則績效較為落後。另外，基金持股中產業多元分散，不集中單一產業者，績效表現也較好。

投資人不要只看名稱挑基金，最好查詢基金主要持股，了解基金投資方向。我個人認為，分散投資在多元產業的天然資源基金，是較好的選擇。

目前資金寬鬆，可提供天然資源商品較好的成長空間。不過，因為美國走了 8 年多頭景氣，明年是否有景氣反轉隱憂值得密切追蹤。另外，中國近期房市過熱，會不會有新一輪調控，也是需要注意的風險。但從產業面來看，天然資源應該有緩步走出悲情的空間，值得留意。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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