【林奇芬專欄】人民幣貶，香港中國基金卻唱旺

深港通即將上路，這次北水南下趨勢明顯，資金持續流入港股，再加上中國保險資金開放可買港股通試點股票，讓港股成為近期表現最好的市場，相關中國基金也跟著沾光。

今年 3 月以來，新興市場貨幣展開一波反彈走勢，但人民幣卻顯得步履蹣跚，國際資金熱錢流竄，似乎並未流入人民幣。去年人民幣大幅貶值，資金外逃，讓中國外匯存底大幅縮減，今年以來大多則維持在 3.2 兆美元附近，沒有太大變動。但 8 月份又出現外匯存底縮減 160 億美元，人民幣再度面臨貶值壓力。

人民幣 10 月納入 SDR，成為國際貨幣

為了打擊空頭，上週離岸人民幣突然收緊流動性，9 日香港銀行間人民幣隔夜拆款利率，一度飆高到 7%，最終收在 4.71%。離岸人民幣匯價收在 6.6955，仍偏向貶值。

不過，8 月份中國進出口數據出現小幅改善，8 月出口負成長 2.8%，較 7 月改善，8 月進口增加 1.5%，也終於脫離近 2 年的負成長。8 月 PMI 製造業指數可維持在 50.4，呈現擴張，房地產近期表現熱絡，景氣面似乎有一些改善跡象。

再加上今年 10 月 1 日，人民幣將正式納入國際貨幣基金的特別提款權 (SDR) 一籃子貨幣中，成為第五大國際貨幣，同時人民幣的權重將達到 10.92%，高於日圓 (8.33%) 與英鎊 (8.09%)，這也代表未來對人民幣需求增加。短線看來，人民幣應該不至於大幅貶值。但因為美元仍存在升息議題，人民幣仍有微貶壓力。

北水南下，港股吸睛

人民幣雖然貶值，但深港通確定在年底前上路，持續吸引資金流入港陸股。但目前似乎北水南下 (大陸資金流入港股)，高於南水北上 (港外資流入大陸股市)，近 2 周流入港股金額分別達 176 億元、249 億元人民幣，刷新港股通單周流入速度。

由於這次深港通，納入了中小型股、創業板，可望吸引大陸散戶投資人目光。此外，大陸保監會也通過，可將保險資金投入港股通試點股票，以目前大陸保險資產規模高達 12.6 兆人民幣，只要投入 1%，就有 1260 億人民幣規模。由於這次深港通開放後，沒有總額度限制，只有單日額度限制，預估加入機構投資人參與，未來大陸投資者佔港股比例將會逐漸攀升，香港 H 股與大陸 A 股價差，也將逐漸縮小。

港股為主的中國基金較旺

自今年 8 月 16 日宣布深港通上路以來至 9 月 9 日，深圳指數與上證指數，雖然偏多頭格局，但指數幾乎只是原地踏步，但香港恆生指數則漲幅有 5%，並突破一年來新高，成交量也有增溫跡象。

目前在台灣銷售的中國基金，境外基金公司發行的中國基金，大多以投資港股、H 股、紅籌股為主，直接投資大陸 A 股比例較低，但國內投信發行的中國基金，有些拿到投資 A 股額度，以投資大陸 A 股較多，但仍依各檔基金持股而定。目前看來，以投資港股占比較高的中國基金績效表現較優，可以多多留意。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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