樓市虛火驅動脫實入虛 逆轉關鍵或在央行

和訊網消息今年以來，脫虛入實成為金融監管新趨向，九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，央行不再放水是資金脫虛入實逆轉的關鍵。

9月27日，鄧海清作客《和訊座談會》時稱，資本都是逐利的，脫虛入實還是脫實入虛，主要看哪個領域能提供高回報率，資金就也願意往哪里去。「從2012年開始，中國進入了一個全球性的工業通縮階段，實體經濟的投資回報率在不斷地下降，資金自然要從實體經濟轉到虛擬里面來。」

相對應的是，虛擬經濟的利潤回報比較高，它跟2008年之後的QE政策有很大關系，其本質上就是央行新一輪的擴張。「如果市場認為央行的QE不會結束，與其把錢投入實體經濟去循環、去轉，還不如在虛擬經濟玩旁氏騙局的游戲賺資本利得。」

現在的房地產市場也是如此，不少分析認為，當前我國社會資金存在脫實入虛的局面，除產能過剩、市場需求不振等原因外，房價高位過快上漲是最主要的驅動因素，要脫虛入實，首要降樓市「虛火」。

國金證券(600109,股吧)資深分析師徐陽在《和訊座談會》上表示，脫虛向實是一個美好的期待，盡管政府在宏觀政策層面不斷引導資金進入到實體，但是目前的效果並不理想，比如說房價的高漲，相比較去做實業，它的收益高得多，脫虛入實或因此被暫緩或受到阻撓。

據悉，各路杆杆資金仍在源源不斷涌入樓市，首付貸屢禁不止，一些銀行或是互聯網金融平台的「房抵貸」產品大行其道。網貸之家數據顯示，2016年1至8月，涉及房地產抵押貸款的平台約有200家。鄧海清也指出，如今開發商更趨向推高存量市場的價格去獲取資本利得。「央行持續不斷的放水，是把存量資產價格炒高的前提條件。現在脫實入虛就是在這種背景下發生的，要逆轉也取決於這方面。」

具體而言就是，一方面，實體經濟的工業通縮得到了緩解、實體經濟的投資回報率回暖，這個是根本之道；另一方面，如果QE結束，出現流動性拐點，那就意味着在存量資產價格里玩旁氏騙局，進而獲取資本利得的玩法不具有可持續性，房地產等資產價格的拐點就會越來越近。