反擊日央行「緊縮」論！黑田這樣說

《路透社》報導，日本央行 (BOJ) 總裁黑田東彥 (Haruhiko Kuroda) 週一 (26 日) 在一場商界演講上再度強調，日本央行將會用盡所有可能的工具，帶領日本突破通縮困境，並達到 2% 的通膨目標水平。

日本央行的新貨幣政策框架：

日本央行在上週的利率決策會議上選擇維持利率不變，並沒有再度降息或是再進一步下調負利率水平，但是日央行的貨幣政策框架，卻是出現了大幅轉變。

日本央行 (BOJ) 上週三 (21 日) 在利率決策會議決議維持利率不變，並維持三維利率系統中的政策利率在 -0.1%，但日本央行本次宣示，將會繼續維持 QQE 資產購買規模直到通膨率「升破」2% 目標。

同時日本央行並引進了新的一項貨幣政策目標：拉升日債殖利率曲線之斜率，並宣告將維持日債十年期殖利率在 0% (Yield Targeting)，藉此與 QQE 作搭配，以刺激日本通膨朝向 2% 目標前行，市場稱之為新 QQE 資產購買計劃。

日本央行決定將開始鎖定十年期日債殖利率在 0%，意味著日本央行未來將在債市之中，完全鎖死日債十年期之價格，同時日本央行並宣布將同步調整日本公債殖利率的短端利率和長端利率，使殖利率曲線趨於陡峭，並取消了持有債券的平均期限目標。(註：此前日本央行持有公債到期期限平均是 7 至 12 年，而目前這一目標已遭到 BOJ 取消。)

日本央行開始緊縮資產負債表？

而日本央行貨幣政策框架的轉變，一些市場經濟學家解讀，日本央行很可能已經從寬鬆政策轉變為緊縮，未來日本央行的資產負債表，可能將開始出現收縮。

瑞士信貸 (Credit Suisse) 董事總經理陶冬在上週三 (21 日) 即對此表示，估計日本央行未來資產負債表的擴張速度將會出現收縮，資產購買計劃很可能漸漸地走向淨賣出，日本央行的貨幣政策框架，似乎已在本次的利率決策會議上，出現了實質性的轉向。

黑田東彥在演講上對此反擊表示，日本央行將會在新的貨幣政策框架下，依然將會執行非常寬鬆的貨幣政策，而日本央行目前的可用工具，還包括了繼續下調負利率水準、再度擴大寬鬆規模、同時下調長短期利率等，反擊市場對於日本央行已開始準備走向緊縮的猜測。

黑田東彥對於日央行新的貨幣政策框架進一步解釋道，日本央行控制日債殖利率曲線斜率，其實能夠給予日本央行在執行債券購買計劃更多的彈性空間，日債殖利率曲線未來的區間位置，將會和目前現狀相去不遠。

但是日本央行總裁黑田東彥亦在該場演講上承認，目前日本在對抗通縮一事上，確實遭遇到了許多問題，日本央行很可能需要花費比預期更長的時間來打擊通縮；目前最新日本七月份通膨率為 -0.4%，通膨率已連續第五個月落在負值水平。