建材：裝飾板塊或迎來估值提升 薦7股

核心觀點：

建築公司是一個天然的平台，有能力實現大規模擴張裝飾龍頭公司率先發起侵略性的資產表擴張是占優策略對於裝飾行業來說，行業市場容量已經萎縮了好幾年，龍頭公司憑借放寬回款條件又維持了幾年增長，終於在2015年出現了大部分行業公司的負增長；之後諸公司紛紛在互聯網家裝、教育、醫療等方面進行轉型的探索，目前仍在艱難前行；裝飾往上游是總包，往下游是材料，往哪個方向去延伸都不見得是一條好路子。

目前形勢越來越明朗，利用上市公司地位和融資優勢，擴張資產負債表，實現行業並購整合成為裝飾行業龍頭公司的占優策略；利用上市公司較低的融資成本，整合優勢資源，並購競爭對手，輸出管理模式，降低回報率預期，也是資產荒背景下龍頭上市公司的最佳選擇。

企業家窮則思變，盈利模式有創新的空間由於行業容量仍在幾萬億的級別，即使是在市場容量萎縮的情況下，窮則思變的企業家仍有大量的騰挪空間；金螳螂(002081,股吧)、廣田集團、亞廈股份(002375,股吧)、全築股份(603030,股吧)、江河集團、洪濤股份(002325,股吧)等公司也都在不同領域進行業務調整。

裝飾公司的基本面正在發生好轉投資建議裝飾行業作為完全競爭行業，在龍頭公司經歷了幾年的掙扎之後，目前已經迎來了以擴張資產表來並購整合的歷史時刻，雖然可能形成一定的負債，但並購整合的資產質量尚能接受，預計能夠覆蓋並購成本，一旦走上這條路線，行業估值有可能逐步抬升。因此，我們維持行業的「買入」評級，並維持對於廣田集團、亞廈股份、金螳螂、全築股份、江河集團、瑞和股份(002620,股吧)、洪濤股份等公司的「買入」評級。