海特高新：進軍全球飛機改裝市場 推薦評級

投資要點：

1．事件公司公告擬與IAI（以色列宇航工業有限公司)簽署B737-NG飛機客改貨STC開發協議，雙方合作開發B737-NG飛機客改貨STC業務，包括共同獲取B737-NG飛機客機改貨機資質；在全球范圍內開展飛機改裝和技術服務業務、合作開展飛機改裝的改裝包研制業務，未來意向共同投資開展A320或A321飛機的客改貨項目。本次合作項目首期共同投資3,600萬美元，其中公司首期投資金額為1,800萬美元。

2．我們的分析與判斷（一）攜手IAI飛機客改貨，增強飛機改裝業務實力公司擬與IAI簽署B737-NG飛機客改貨STC開發協議，協議內容包括：共同獲取B737-NGSTC飛機客機改貨機STC；合作獲得B737-NG飛機客改貨的FAA證書，FAA-PMA證書，CAAC或其他國家開展改裝工作所必須的當地民航管理局的VSTC、PMA證書。項目主要開展地為以色列、中國天津；雙方擬定本次首期共同投資3,600萬美金，其中公司首期出資1,800萬美金。本次合作開發項目公司通過飛機事業部、IAI通過貝迪克航空集團飛機事業部執行。

以色列宇航工業有限公司成立於1953年，是以色列最佳防務和航空公司，業務涵蓋航空航天、海洋、地面設備、計算機應用等領域，是上述業務的世界級尖端解決方案提供商，產品80%出口，占以色列防務出口總額的40%，為全球90個國家提供服務，獲得20多項以色列國防獎項。公司現有員工1.5萬人，其中工程師6千人，是以色列高級人才占比最高的公司。其下屬企業板塊包含工程及研發事業部、軍用飛機事業部、民用飛機事業部、導彈事業部、ELTA系統事業部、以及貝迪克航空集團飛機事業部。

本次與IAI項目合作將進一步增強公司飛機改裝業務的實力，拓展國內飛機客改貨業務市場，完善公司航空產業全產業鏈布局。根據測算，未來20年將有900架的B737NG飛機客改貨需求，目前世界范圍內除了波音和空客之外，只有極少數企業擁有飛機客改貨STC資質，項目按期成功後將獲得全球首個B737NG飛機客改貨STC，未來將深耕全球范圍飛機改裝業務市場，尤其是中國迅猛發展的市場需求，全面推動公司飛機整機MRO和改裝業務的發展。此外，航空公司客戶在改裝過程中可同時結合完成飛機的定檢、大修及其他維修和噴漆工作，這與公司現有MRO業務很好的結合在一起，為客戶提供全方位的服務，並使公司的綜合競爭力得到提升。

（二）收購並增資羅克韋爾柯林斯藍天（天津），完善航空培訓產業鏈布局公司擬以自有資金總計1,560萬美元收購並增資羅克韋爾柯林斯藍天（天津）飛行模擬系統有限公司，其中以1,290萬美元受讓標的企業原股東羅克韋爾柯林斯持有的標的企業50%的股權，同時以270萬美元對標的企業增資。通過本次對標的企業進行投資，公司進入商用航空模擬系統研發、制造領域，為公司未來發展拓展新的市場空間。

海特高新：公司之前的航空培訓業務，購買的航空模擬機基本在8000萬元/台左右。現在進入上游航空模擬機整機研制領域。合資公司成立後，產品將面向全球市場，從事B737、A320、C-919、ARJ-21等飛機飛行模擬系統的設計、制造等工作。公司將綜合RockwellCollins雄厚的西方飛機飛行模擬功能與海特高新(002023,股吧)在培訓業務方面沉淀的經驗，深耕中國航空培訓市場，積極推動中國商用航空飛行模擬領域的快速發展。

航空培訓業務為公司航空產業鏈戰略布局中極為重要的組成部分，本次公司和羅克韋爾柯林斯成立合資公司，有利於公司完善航空培訓產業鏈布局，進一步提高航空培訓領域影響力。航空培訓業務主要成本為采購模擬機費用，本次公司和羅克韋爾柯林斯成立合資公司，公司將向合資公司采購模擬機，可有效的降低或控制公司模擬機采購成本，提高公司航空培訓業務的經營規模和盈利水平。交易完成後，標的企業將被納入公司合並報表范圍，未來將提升公司業務規模。【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】