對手信用風險升高！泰德價差逼近2012年1月以來高點

MoneyDJ 新聞 2016-09-20   記者 賴宏昌 報導

華爾街日報 19 日報導，高盛 (Goldman Sachs Group Inc.) 自行編製的美國金融狀況指數 9 月 16 日報 100.27、創 6 月以來新高，顯示市場借貸的難度攀高。

依據 10 月 14 日將生效的新制，當市場波動加劇時，主要貨幣市場基金 (prime money-market funds；主要投資於商業本票等非政府債券) 可回絕投資人的贖回申請亦或額外收取費用。主要貨幣市場基金資產管理規模近期呈現顯著萎縮，導致三個月期倫敦同業拆款利率 (LIBOR) 於本月稍早創下 2009 年以來新高。

BusinessInsider 曾報導，高盛自行編製的「高盛金融狀況指數 (GSFCI)」為下列變數的加權平均值：10 年期美國公債殖利率、泰德價差 (3 個月 Libor 與 T-Bill 的利差；TED Spread)、BBB 等級債券與 10 年期美國公債的殖利率差距、企業平均每股盈餘、貿易加權美元指數。

FRED 網站顯示，3 個月期美元 LIBOR 9 月 12 日報 0.85578%、創 2009 年 5 月 13 日以來新高。

衡量對手信用風險的 TED Spread 9 月 12 日報 0.49%(見圖)；今年迄今最高 (分別出現在 8 月 10-12 日以及 22 日) 升至 0.54%、創 2012 年 1 月 13 日以來新高。

FED 主席葉倫 (Janet Yellen)2014 年 7 月曾對美國國會議員表示，維持金融穩定、防範危機是 FED 的隱形版第三項使命。

葉倫 8 月 26 日在美國懷俄明州傑克森洞 (Jackson Hole) 全球央行總裁年度聚會發表演說時指出，FOMC 曾考慮先讓資產負債規模大幅縮小後再調高聯邦基金利率，後來之所以決定不這麼做是因為資產負債表變化對經濟的潛在影響比聯邦基金利率變動更難預測。

葉倫說，出脫資產的速度如果太慢、過多的通膨壓力可能隨之攀高。相反地，如果出脫速度過快金融市場與經濟可能會處於不穩狀態。事實上，2013 年 6 月的「削減恐慌 (taper tantrum)」凸顯要預測金融市場對資產負債表變化的反應不是一件簡單的事。基於大規模資產出售計畫可能引發的不確定性與潛在的成本，FOMC 決定先透過調整短期利率(而非主動管理資產) 的方式來移除寬鬆貨幣政策支持力道。

葉倫 3 月 16 日在記者會上表示，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 決議維持資產負債表上的龐大長期有價證券規模、藉此維繫寬鬆的金融狀況並降低重大負面衝擊降臨時須將聯邦基金利率降回零的風險。

FRED 網站顯示，截至 2016 年第 2 季底為止美國非金融企業債務餘額 (非經季節性因素調整) 報 5.761750 兆美元、創 1945 年開始統計以來最高紀錄。2006 年第 1 季以來這項數據每季皆呈現擴增，今 (2016) 年第 1 季的 1,450.53 億美元增額創史上第二高紀錄、僅次於 2015 年第 2 季的 1,519.42 億美元。

FED 公佈，2016 年 4-6 月汽車貸款餘額 (未經過季節性因素調整) 季增 216.6 億美元至 1.0686 兆美元、創 1943 年開始統計以來新高。2010 年第 4 季迄今，汽車貸款餘額每個季度都呈現增長。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。