高盛維持攜程買入評級及去哪兒和途牛中性評級

新浪科技訊 北京時間11月5日凌晨消息，高盛集團今天公佈了針對中國互聯網行業的研究報告，將攜程網(Nasdaq:CTRP)的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，目標價上調至130美元；將去哪兒(Nasdaq:QUNR)的股票評級維持在“中性”(Neutral)不變，目標價50美元；將途牛(Nasdaq:TOUR)的股票評級維持在“中性”不變，目標價上調至15.3美元。

以下是報告內容摘要：

-買入攜程網：在旅遊服務整合；上調目標價至130美元

1.百度與攜程網的交易進一步鞏固了行業整合趨勢：

2015年10月26日，百度(Nasdaq:BIDU)與攜程網宣佈完成一項換股交易：百度用48%的去哪兒普通股交換了攜程網新發行的股票，交易完成后持有其25%的投票權。在這項交易完成以后，攜程網管理層擁有了去哪兒9個董事會席位中的兩個；百度管理層則擁有了攜程網8個董事會席位中的兩個。

我們認為，該交易對中國在旅遊市場來是個重大的里程碑(此前攜程網已在5月收購了藝龍(Nasdaq:LONG))的37.6%股份，進一步增強了我們對中國在旅遊市場已經開始整合的信心。

2.買入攜程網：利潤率將從5%上升至36%；目標價130美元；重申“買入”評級

在完成這兩項交易以后，攜程網已成為去哪兒和藝龍的最大股東。我們認為，攜程網已在中國在旅遊市場上佔據了明顯的行業領導地位，在各個主要業務類別中都佔據了多數份額，對行業價值鏈進行了廣泛的投資，並擁有充足的利潤率提高機會。

我們目前預計，攜程網的運營利潤率(不按照美國通用會計準則計算)將從2014年的5%上升至2017年的27%(相比之下此前預期為21%)，從而促使我們將基於分類加總法的估值方法而設定的12個月目標價調整為130美元(意味攜程網股價有35%的潛在上行空間)，這意味按2017年的預期每股收益計算，其市盈率為36倍。其結果是，我們對攜程網2017年每股收益的預期較華爾街分析師平均預期高出26%。

我們預計，攜程網將保持其在中國在酒店預訂業務領域中的領導地位，並認為這個領域中存在最具增量可能的營收機會；我們還預計，到2020年時攜程網的運營利潤率(不按照美國通用會計準則計算)將上升至36%，相比之下此前預期為30%。

-去哪兒：將提早實現盈利；維持“中性”評級不變

攜程網和百度管理層共同把持去哪兒的多數董事會席位，我們據此預計該公司將擁有更有紀律的優惠策略以及銷售和營銷支出，因此將可在2016年第三季度(相比之下我們此前預期為2017年)提前實現盈利。基於現金流量貼現法，我們對去哪兒股票設定的新的12個月目標價為50美元，這反映了我們對其與攜程網之間的整合將順利完成的預期；還反映了我們對其每股估值為80美元/33美元的預期，前提是其完整地完成轉換/合作狀況遜於預期。

-途牛：維持“中性”評級；目標價上調8%

我們預計，身為在團隊旅遊行業領導者的途牛將得益於這種行業整合趨勢，主要是由於定價環境將得到改善。我們對2016年和2017年的途牛業績預期作出了微調，並將基於現金流量貼現法的的估值方法而設定的12個月目標價上調8%，至15.3美元，原因是我們上調了盈利預期，這意味該股並無潛在的上行或下行空間。我們將途牛的股票評級維持在“中性”不變。(唐風)