美股釀完美風暴！明星分析師：年初跌12%慘況料重演

MoneyDJ 新聞 2016-09-12  記者 郭妍希 報導

標準普爾 500 指數、道瓊工業平均指數在高檔盤整一個多月後，上週五 (9 月 9 日) 因為聯準會 (Fed) 鴿派官員出面談升息，雙雙慘跌摜破季線，芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數 (VIX) 更在一天之內狂飆 40%。

對此，曾多次名列美國投資權威雜誌《機構投資人 (Institutional Investor)》「全美明星投資團隊」的 David Rosenberg 警告，股市完美風暴醞釀中，去(2015) 年底至今年初的慘跌走勢恐重演，沒有任何事能從中挽回。

CNBC 11 日報導，Rosenberg 是 Gluskin Sheff 首席經濟學家兼策略師，他上週四在接受「Futures Now」節目專訪時警告，假如聯準會 (Fed) 將在接下來數月內升息，那麼完美風暴就會成形，最大問題是，市場根本沒把 Fed 的升息事件反映到股價中。美股去年底至今年 1-2 月一口氣修正了 12%，類似的慘況若再次發生，他也不會意外。

Rosenberg 提到的風險不僅只是 Fed 升息而已，美股估值高漲、顯示投資人過於自滿，還有美國經濟牛步復甦，也是讓他憂心忡忡的原因。他說，第三季一開始時，股市量能充足、投資人充滿希望，如今 Q3 已快要結束，大家卻不得不面對最近五至六項經濟數據都非常疲軟的事實。

Rosenberg 還說，美股的估值已經相當高，不少避險基金卻還在透過期貨選擇權競相做多，在這種環境下，任何短期的負面消息，都會導致美股修正。針對美國總統大選，Rosenberg 認為，川普 (Donald Trump) 若當選，短期雖不利市場，但長期來看對美國經濟應該相當不錯。

Rosenberg 之前就曾出言警告，稱美股投資人實在太樂觀，委實令人擔憂。華爾街日報 9 月 1 日報導，Gluskin Sheff 的資料顯示，道瓊工業平均指數的期貨、選擇權投機淨多單已超過 38,000 口、創史上高，標普 500 的投機淨多單也超過 38,000 口，為 2013 年夏季以來最為樂觀的局面。Rosenberg 當時指出，如此多投資人急著賭美股將走強，顯示股市即將進入中期修正。

MarketWatch、CNBC 9 月 1 日報導，美銀美林證券策略師 Savita Subramanian 發表研究報告指出，評估短期市場動向的最佳指標就是買方部位，而值得注意的是，買方投資人目前正在積極布局，樂觀程度跟去 (2015) 年 8 月、今年 1 月兩次股市大拉回前有得比。因此，近來美股仍有下方風險，尤其是美國總統大選即將在 11 月舉行，讓不確定因素更加繁。

德意志銀行則認為，美股持續飛漲，跟 Fed 脫不了干係，估計寬鬆貨幣政策大約使美股膨脹 40% 之多，一旦 Fed 回收資金、美股恐將跟著崩跌。

Zero Hedge 8 月 30 日報導，德銀分析師 Dominic Konstam 發表研究報告指出，觀察自 2012 年開始的美股走勢，假如股票風險溢酬 (Equity Risk Premium) 左右了標準普爾 500 指數約 92% 的走勢(相當於 800 多點)，這就代表 Fed 的貨幣政策須為標普 500 共 40% 的價值負責。也就是說，只要 Fed 想要收回對美股的支持，就會導致股市崩盤，使標普 500 回到 1,400 點附近。

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