[上海中財2隊]單邊多焦煤1701

專題報告投資策略系列鋼材行業2016年9月8日星期四單邊多JM1701策略研究員鄒明東（Z0002146）陶瑋瑋（Z0002437）周光演（Z0012052）商祺（Z0010964）周智駿（Z0010472）l投資策略：品種JM1701操作方向做多倉位控制15%持倉時間從9月8日至12月底開倉區間900-910目標區間1000止損價差870盈虧比3:1l策略邏輯：1、供給側改革煤炭產量下降明顯。2、下游鋼廠焦化廠開工保持高位，補庫焦煤意願強烈。3、國家先進性產能276天工作日放開到330天消息被證偽，但焦煤期價大幅下跌形成價值區間。4、國家下半年基建力度仍較大對黑色產業鏈有支撐。l風險提示：1、下游鋼材需求馬上進入淡季使得黑色產業鏈價格走弱。2、國家供給側改革政策放松。策略邏輯：

1、供給側改革煤炭產量下降明顯：

國家發改委經濟運行調節局副局長魯俊嶺9月8日上午表示截止2016年8月底，全國煤炭去產能任務完成了今年全年的60%，累計退出產能1.5億噸。前八個月煤炭產量同比下降將近10%。若按國家要求11月前完成今年供給側改革目標，9、10、11三個月仍有1億噸產能需退出，煤炭供應方面仍處於縮減階段。

2、鋼廠焦化廠高開工率對焦煤需求有較大支撐：

鋼廠高爐開工率維持在80%左右，盈利率在80%以上，為焦煤需求及價格提供了支撐。

焦化廠開工率近期回升明顯，小型焦化廠開工率由7月最低67%上漲到71.3%，中型焦化廠開工率由7月最低69%上漲到80.9%，大型焦化廠開工率由7月最低80%上漲到83.4%，焦化企業近兩個月漲價已超400元/噸，利潤良好，對焦煤需求旺盛。

3、先進性產能政策未涉及焦煤

9月8日先進產能會議僅僅是簽訂參與動態動力煤產量調整生產責任狀，主要針對動力煤企業，對焦煤無影響，焦煤兩天的下跌提供了做多的價值區間。

4、國家基建力度仍較大：

9月5日國務院會議會議指出，要抓住當前原材料等大宗商品價格較低等有利時機，加大積極財政政策實施力度，聚焦脫貧攻堅、災後重建和中小水利治理加固、重大軟硬基礎設施建設、新產業新動能培育等重點領域，注重體制機制改革創新，優化政策「配方」打好組合拳。可見國家下半年基建力度仍較大對黑色產業鏈有需求支撐。

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