外資看台積電傳雜音 Q4出貨恐2位數衰退 明年有跌價風險

台積電(2330-TW)昨(29)日舉行法說會，公布第2季大賺新台幣402億元，瑞信證券、摩根大通證券今日最新報告同步看好台積電，評等分別為「表現優於大盤」、「加碼」，而花旗環球證券、瑞銀證券則對台積電持保守看法，瑞銀維持其「中立」評等，花旗環球則下修其目標價為78元。

瑞信證券台股研究部主管艾藍迪(Randy Abrams)表示，台積電毛利仍處於較高水準，第2季毛利率達49.5%，在公司展望的48-50%之間，儘管成本提高，但價格持續穩定，毛利率上揚至15年新高水準。

艾藍迪進一步指出，台積電第2季在產能滿載下，銷售達1050億元，季增14%，優於原先展望的9%-11%，而每股盈餘1.55元，也比瑞信、市場原先預估的1.5、1.44元來的好，但預期台積電可能遭遇資本支出過高、過度供給、與財務槓桿較高的風險，第4季出貨可能呈現雙位數衰退。不過就目前大盤相對低檔循環來說，認為台積電體質相對良好，重申「表現優於大盤」，目標價77元。

而摩根大通證券認為，台積電第2季獲利超越市場預期，原因在於降低R&D費用及增加非本業的金融資產收益，第三季營收展望季成長4-6%至1090-1110億元，符合我們預期，重申台積電評等「加碼」，目標價為80元。

但花旗環球指出，台積電將資本支出上修至59億美元，預期今、明年台積電能夠有足夠產量來支撐增加的支出，並維持穩定的殖利率水準，但2011年價格可能下跌的風險，將使台積電毛利率處在不利位置，將目標價由80元下修為78元，但重申「買進」。

一路看淡半導體後市的瑞銀則表示，台積電對今年晶圓代工業展望持續樂觀，將今年晶圓代工業成長展望從先前的36%提高至40%，然而卻僅展望第3季營收季增4-6%，低於市場預估的季增5-10%，預期IC設計客戶季節性表現較弱將微幅影響台積電成長動能，而台積電存貨回補循環將結束，重申評等「中立」，目標價64.5元。