金價目前並未開始產生泡沫

美股周二全線大跌，對全球經濟增長的擔憂重燃令投資者拋售股票，轉而買入美元、美國國債、黃金等避險資產。金價獲得一定支撐，日線圖上單針探底1227後回升，顯示出下方有買盤支撐。道指跌268.22點，至9870.30點，跌幅2.65%，創下今年次低收盤點位。市場非常擔心經濟會二次觸底，這種主觀擔憂超過了現實層面，在股市中體現得尤為明顯，這正是導致股市下挫的原因所在。

其實對黃金牛市一直都存在懷疑論，而且認為金價正在形成泡沫。下面這張圖來自Casey的研究報告，我們來看看金價目前有沒有產生泡沫的跡象。

按照逐月波幅的百分比，該圖統計了1970年1月至1980年1月金價牛市的表現(橙色線)，1990年1月至2000年12月納斯達克牛市的表現(藍色線)，和目前的從2001年1月開始至今的黃金牛市中的金價表現。

從圖中可以看出，要說金價目前開始產生了泡沫還為時尚早。很多人看到金價高企，主觀上感覺黃金作為資產，其價格泡沫已經發展的很嚴重了。但是按照資產價格的月增長情況來看，如果和過去的金價牛市作對比，以及和其他指數例如納斯達克作對比，就不難發現，金價目前只能說是略有走高而已。如果說正在發展泡沫，那麼充其量金價的泡沫也只走到了一半。而泡沫發展的後半段金價還可能出現飆漲的行情。因此不能單看金價處于歷史高位就有恐高症。

6月份美國消費者信心下降，抹去了前兩個月取得的上升幅度。指數跌至52.9，遠低于前一月向下修正後的62.7，越來越多的家庭表示工作很難找。人們依舊普遍認為二次探底的可能性不大。但美國消費者信心的下降進一步說明，2010年下半年美國經濟可能失去動力，增長速度或許\會慢于上半年。

就業創造不足是症結之一。人口普查局將裁減臨時工，因此周五關于6月非農就業市場的報告不甚樂觀，顯示經濟不利因素的跡象越來越多，將來可能只有微弱的就業增長。不利因素有：房地產部門正在迎來新一輪低迷；隨著股價下跌、美元走強和信貸市場遇到困難，金融環境對經濟增長的支持力度已經減弱。隨著英國和德國等歐洲國家政府把注意轉向削減預算赤字，全球大環境已經變得更加不確定。重壓經濟的一個因素是美國的樓市。目前樓市在企穩之後，隨著美國政府支持的消失，再次開始疲弱。

在複蘇的早期，步伐的停頓並不少見。在2001年底和2002年初從衰退中反彈之後，經濟有長達12個月的時間年增幅只有1.5%，人們不禁擔心會出現二次探底。美聯儲官員認為有利因素可能會超過擔憂並保持複蘇順利進行，這樣美聯儲就可以在未來的某個時間開始提高短期利率。但複蘇的停頓則會使美聯儲官員陷入兩難處境。利率處于近零水平，這樣他們就無法通過降息這一傳統手段來提振逐漸走軟的經濟。

昨天SPDR繼續增倉4.26噸，持倉量創新高1,320.44噸的歷史高位。金價短暫的下跌沒有嚇退買盤。黃金期貨和期權到期日前金價都可能受到打壓，就像28日的行情，但這只能造成短暫的波動，目前金價開始呈現企穩跡象，料日內整理後仍有衝高動能，支撐1235，1227，阻力1252，1262。今晚關注20:15美國6月ADP就業人數變動。

黃金台