〈分析〉道瓊重返年初原點 下一步？專家：不確定性將佇足好一陣子

經過 7 個多月的起伏震盪，道瓊工業指數又回到年初原點。去年 12 月 31 日，道瓊收在 10428 點，而本周一美股開盤時道瓊則落在 10424 點。

當然這不表示美國股市，在這段期間內風平浪靜，相反的，過去數月道瓊工業指數就像乘坐雲霄飛車一般，上衝下滑劇烈震盪。今年第 1 季，大盤在景氣復甦的利多預期帶動下急漲，但到了第 2 季又在經濟二度衰退的陰影拖累下俯衝。

如今，市場正在消化企業上一季財報，並亟欲從企業發佈的全年財測中嗅出蛛絲馬跡。處於這個當口，當一切似乎又回到原點時，投資人不禁要問接下來該何去何從？該進還是該退？

美國財金媒體《CNNMoney》專欄作家 Paul R. La Monica 說，這不是個容易回答的問題，因為目前市場似乎有兩股極端的力量拉鋸著。

誠然，包括像 3M（MMM-US）、禮來（Eli Lilly）（LLY-US）、惠爾浦（Whirlpool）（WHR-US）以及 FedEx（FDX-US）等重量級企業，近來均上調全年獲利預估。

但另一方面，許多經濟學家依然不斷提出警告。動見觀瞻的聯準會主席柏南克（Ben Bernanke），上週甚至表示經濟復甦「異常不確定」。

La Monica 提醒，陷入如此難以下定論的窘況並不讓人意外。經歷如此慘烈的金融危機後，要直言經濟已正式朝向復甦或將再次進入衰退，都太過武斷。

市場訊息紛陳，令人振奮的財報總是與讓人失望的經濟數據交錯出現，就算 6 月新屋銷售出現 24% 的明顯增幅，也立即有人解讀這是因為 5 月成績太差的緣故。

投資機構 PNC Financial Services Group 首席經濟學家 Stuart Hoffman 表示，這是個溫和且相當漫長的復甦過程，有時可能會往前走兩步就退一步。

當然了，這對想儘快搞清楚局勢的投資人與一般消費者來說是很折磨的，但 La Monica 表示，民眾必須學會適應，經濟狀況的不確定性仍將持續好一陣子。

National Bank Financial 經濟學家 Yanick Desnoyers 上週發表的一篇報告中指出，即使美企業財報亮眼確實帶來好消息，但經濟二度衰退的危機依然存在。

與此同時，專家認為接下來景氣復甦的焦點將會從政府轉向民間。

投資機構 Dearborn Partners 總裁 Paul Nolte 說，當政府經濟刺激方案逐漸結束，就要看企業支出與民間消費如何接棒。

Nolte 指出，即使許多企業財務體質已趨向穩健，但大多數民眾的債務負擔仍高。

Hoffman 同意這項看法，並表示即使景氣已緩步回溫長達一年，但市場依然討論著究竟復甦與否，這就顯示，目前的復甦力道有多麼微弱了。