華爾街日報：信評機構落井下石 又成輿論箭靶

這幾天信評機構成為歐洲輿論砲轟的對象，咸信這些公司調降評等，是在歐豬五國的傷口上灑鹽。

相隔不到一天，標準普爾(Standard & Poors)接連調降希臘、葡萄牙與西班牙三國的評等，引發市場動盪。其中，希臘還是首次有歐元國家遭降至「垃圾」級。

時值歐洲政府與國際貨幣基金(IMF)爭取時間準備紓困之際，標普的降等時機，顯得相當敏感。標普還說，希臘若倒債，債券持有人恐面臨50-70%的損失。

法國Natixis銀行經濟學家Sylvain Broyer說，過去幾天，希臘的債務問題儼然是個「惡性循環」；信評機構基於先前公債大跌而調降希臘評等，卻反而變成債市進一步下挫的原因。

他批評，信評機構的行動，完全是「順應循環」(pro-cyclical)─擴大或加深循環的效果─的作為。

IMF主席Dominique Strauss-Kahn也說，即便信評機構的分析有用，也不能全然盡信。

在前幾年的美國金融危機期間，信評機構的角色即遭外界強烈批判，除了未能認清結構性商品的高風險外，還包括牽扯的利益衝突。

許多歐美投資機構(包括銀行)，對信評等級都非常敏感。依據產業與業務之差異，投資機構通常會設定持有風險的比率，即不敢持有太多「高風險」債券。

因此，信評機構一旦有降等動作，這些投資公司會隨即對投資組合做相應調整－－賣掉高風險債、補進高評等投資，進而牽動整個市場。

信評機構則解釋，宣佈降等的時機，與信用委員會(credit committees)公佈決議的時間息息相關。通常，該技術決策小組成員有5-7人。

一旦決議出爐，信評機構會火速公佈，以避免資料外洩。

但經歷過去的痛苦教訓後，很多投資公司都不敢再過度信任信評機構。最近導致高盛被SEC(美國證券交易委員會)控告的房貸證券「Abacus 2007-AC1」，就是當時標普與穆迪眼中信評不低的投資產品。但不到一年，這些證券全都被降等。

為此，歐盟執委會發言人Chantal Hughes說，今年12月將上路的歐盟新法規，將有助避免信評機構的利益衝突、加強評級方法的透明度。美國政府方面，也傾向加強盯緊信評機構。