惠譽：華碩負向觀察評等移除 評等展望為穩定

惠譽信評今(26)日確認華碩(2357-TW)的長期外國貨幣與本國貨幣發行人違約評等為「BB+」，國內長期評等為「A-(twn)」，並移除對其評等的負向觀察，評等展望為穩定。

惠譽表示，移除對華碩的負向評等，觀察依據是該公司自2009年第 2 季至今，來自營運的稅前息前營業利潤率持續為正數，並於2009年產生正數的自由現金流量，且降低以來自營運資金流量為基礎的調整後財務槓桿(以扣除現金前總調整後付息負債計算)的能力。

在今年6/1將代工業務事業群和碩分割出去之後，華碩的新策略是聚焦自有品牌產品，並增加其代工製造的伙伴數量，惠譽信評電信、媒體與科技企業評等副總經理張崇人表示，華碩分割案雖減少合併報表的業務組合多樣性與整體營運規模，但將增強華碩獲利潛在的獲利能力。

2009年華碩自有品牌可攜式個人電腦營收成長約 1 %，出貨量排名為全球第 6 大，根據最新統計資料顯示，華碩2010年第 2 季可攜式個人電腦季出貨量較去年同期增加約80%，產業排名更上升至第 5 名。

然而，華碩仍持續面臨個人電腦產業中其他對手的強烈競爭，其出貨成長也可能受到蘋果(AAPL-US) iPad平板電腦衝擊，不過華碩已準備在明(2011)年第 1 季前推出Eee pad平板電腦對抗iPad的衝擊。

惠譽表示，將持續監視今年第 2 季以來歐元貶值以及與歐洲市場需求的不確定性對華碩未來獲利的影響。

惠譽強調，未來可能會考慮華碩正向的評等動作，若華碩能達到或超越以下目標，首先是持續增進來自營運的稅前息前營業利潤率至 3 %以上；再者是維持保守的財務政策，使華碩以來自營運資金流量為基礎的調整後財務槓桿繼續低於1.5倍；第三是維持可攜式個人電腦市場市占率排名前 5 名；另外，惠譽認為，若華碩致力將營運範疇多樣化，使非個人電腦或非硬體業務能貢獻該公司10%以上的總營業利益，也會增加評等調升的可能性。

相反地，惠譽強調，若華碩來自營運的稅前息前營業利潤率滑落至 2 %以下，或以來自營運資金流量為基礎的調整後財務槓桿升高至 3 倍以上，可能會導致負向的評等動作。