德國錯了嗎？緊守財政紀律 國內投資嚴重不足

許多經濟學家質疑梅克爾的經濟政策(圖:AFP)

《經濟學人》報導，從華盛頓到雅典，政治及經濟學家通常意見大多不同，但最近他們有個看法是一致的－德國總理梅克爾 (Angela Merkel) 的經濟政策恐怕犯了大錯。

學者認為，德國的經濟優勢，像是近 20 年最低的失業率、不高但穩定的經濟成長、以及平衡的收支預算，掩蓋了他們的弱點及政策錯誤。

第一個錯誤，就是要求歐元區陷入經濟困境的國家，像是希臘，必須進行結構改革，但同時又要削減支出及借貸；第二個錯誤是國內政策，現在是個難得一見的機會，利用低利率，提供借貸拉高投資，來提升經濟，但是德國卻仍是投資不足，落後全球多數國家。

增加投資可以應對德國另一項經濟失衡，就是經常帳盈餘。他們的經常帳盈餘為全球最高，2014 年到達 2200 億歐元，超過 GDP 的 7%。根據定義，這代表儲蓄過剩超過投資，如果有效提高投資，這個金額可以縮小。

德國投資不足

公共投資嚴重不足

這類的看法，在德國也有支持者。柏林 German Institute for Economic Research 學者 Marcel Fratzscher 認為，如果考量到「投資缺口」，那麼德國的經濟優勢就是種「幻覺」。德國花在公共投資的比重，已經由 1970 年代占 GDP 的 6%，降到如今只占 2%，他們其實可以花更多資金，在修橋舖路或是網路基礎建設上。

德國 Marshall 基金指出，德國有 40% 的橋樑目前處於「病危」，而另一個智庫  Cologne Institute for Economic Research 也認為，德國機械的資本存量，自 2008 年後並未真正成長。而貿易協會 German Federation of Industries 主席 Markus Kerber 則強調，德國需要長期的積極投資，來維持成長。(接下頁)

不過有些學者質疑，投資不足的看法來自數字的誤導。經濟學家 Christoph Schmidt 舉例，法國有許多公共房屋建設，但德國沒有，這就帶來數字上的不足。

但是，公共及私人投資降低的趨勢仍然明確。依歐盟標準調整過後，德國的投資比率，依然是偏低的 17-19%。原因之一，是大多數投資是由私人企業進行，而近年來，這些投資多移往國外。

國內政策不利投資

Cologne Institute 所長 Michael Hüther 認為，投資偏低的主因在於對未來的不確定，包括對歐元及希臘的憂慮，以及最近俄羅斯問題帶來的不安。不過，對企業來說，許多企業在意的是政府政策不利於投資。

其中之一是「能源轉型」計畫，德國希望慢慢退出石化及核能，給予太陽能及風能巨大的補貼，因此徵收附加費，造成在德國公司的能源支出所占比例，遠高於美國。根據 Cologne Institute 調查，半數以上企業認為，這降低了投資意願。

另外一些人抱怨，德國人口老化及減少、熟練的工人人數降低，梅克爾還比退休年齡，由 67 歲減至 63 歲，讓問題更加嚴重。在房地產，因為許多城市規定租金上限，房產所有人不願投資。而新的最低薪資，也讓企業認為這會增加營業成本。

Schmidt 指出，如果要提高投資，這些政策如能源政策、退休年齡及最低薪資，都應該要檢討，並增加公共投資。

但相對地，德國財政部長 Wolfgang Schäuble 及梅克爾對目前德國預算相當滿意，堅持收支相符的「零赤字」做法，這種情況下要提高投資，恐怕仍有漫漫長路要走。