市場料聯通核心盈利至少跌２０％

聯通(CHU)將於明日（２４日）公布全年業績，市場預期剔除初裝費及一性收入後的盈利最少下跌兩成，料介乎８５億元至１１３﹒６億人民幣。

里昂預期，聯通撇除一次性項目，去年的盈利仍下跌２０％，下半年盈利則跌１７％。聯通的上客量自推出３Ｇ服務後已有改善，去年第四季平均上客量有倍數增長，但仍然處較低水平。聯通現時的市佔率仍然只是１６％，而３Ｇ的上客亦見放緩，是因為其較為保守的３Ｇ策略，目標客戶為９８元月費的高端客戶。不過，到今年中網絡擴至全國性之後，在客戶增長上會有較大的壓力。

里昂預期，聯通去年的每月每戶平均收入（ＡＲＰＵ）將上升３﹒８％至４２﹒３元，受惠３Ｇ超過１００元的ＡＲＰＵ帶動，但相信３Ｇ的ＡＲＰＵ不可能持續，因聯通需要增加用戶基數。此外，聯通的固網業務面對更大的壓力，北方市場的寬帶用戶增長較慢，料固網收入去年會下跌５％。

該行預期，聯通去年下半年的調整後扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（ＥＢＩＴＤＡ）毛利率為３６﹒７％，按年跌４﹒６個百分點，因為推３Ｇ的市場推廣及ｉＰｈｏｎｅ費用增加，料去年１２月聯通的廣告開支是三家電訊商中最高的。另外，該行料聯通今年的資本開支會減少１０％至１５％，主要減少於２Ｇ的投放，３Ｇ的開支則會輕減少。

摩根士丹利則預期，聯通去年第四季撇除一初裝費用及一次性項目後的營業額、ＥＢＩＴＤＡ及盈利分別為３９１億元、１４１億元及１１億元，分別按季升１﹒５％、跌３﹒２％及跌４０﹒１％。

該行料，無線業務的收入能有改善，升至１８３億元，按季升３﹒８％，因為３Ｇ的收入帶動，而固網收入則按季跌１﹒４％至１９６億元，因小靈通錄得虧損。由於聯通去年第四季推出３Ｇ，市場估計其ＥＢＩＴＤＡ毛利率可以由第三季的３７﹒８％反彈至４４﹒６％，但大摩認為，有關估計太樂觀，料聯通的的收入符預期，但ＥＢＩＴＤＡ及盈利則令人失望，因為市場過於樂觀。

另外，美銀美林則預期，聯通去年撇除出售ＣＤＭＡ及一次性項目的盈利則跌３９﹒８％至８６﹒３３億元，收入則升６﹒３％，而下半年則較為強勁，因為經濟好轉，及推出３Ｇ。不過，固網方面則料收入跌２﹒７％。該行料去年聯通的ＥＢＩＤＡ跌１２％至５８９億元，而ＡＲＰＵ則跌３﹒６％至４０﹒８元，３Ｇ服務的推出已對ＡＲＰＵ的下跌作出一定的紓緩。

聯通較早前升0.96%,報12.04美元.