中證研究：消費動力悄然切換電子續寫汽車神話

中證研究中心認為，汽車銷售仍將穩健增長，但難以續寫2009年的“增速神話”；家電消費在政策激勵下有望繼續增長；以電子產品為代表的新興和休閑消費正在悄然崛起，有望成為消費新動力。

中證研究1月22日分析指出，汽車和家電的旺銷是推動2009年消費穩步快行的關鍵力量。2010年，汽車銷售仍將穩健增長，但難以續寫2009年的“增速神話”；家電消費在政策激勵下有望繼續增長；以電子產品為代表的新興和休閑消費正在悄然崛起，有望成為拉動“消費馬車”疾行快跑的新動力。

汽車 “增速神話”難續

汽車無疑是2009年國內消費的一大亮點，在限額以上批發和零售業商品中，汽車類零售額的增幅高達32.3%。在2009年的消費增量中，汽車銷售的貢獻最大，達到四分之一，遠遠高于過去12%的平均水平。如果剔除汽車，其它消費的零售額同比增速實際較2008年出現了明顯下降，汽車對整體消費的拉動可見一斑。

在政策激勵和經濟復蘇的雙輪驅動下，2009年汽車需求的反彈之快、幅度之大超出預期，全年累計銷售汽車1364萬輛，同比增速高達46%，單月銷量同比增速更是迭創新高，車市持續火爆。

展望2010年，經濟持續復蘇帶來的消費升級以及汽車下鄉、以舊換新等激勵政策，將推動汽車銷量穩健增長。不過，從增速來看，2010年的汽車消費恐怕難以復制2009年的“增長神話”。實際上，2009年汽車同比增速不斷創出新高在很大程度上與2008年的低基數有關，并且環比增速已經開始呈現回落趨勢。綜合主要機構對汽車消費的預測，預計2010年整體汽車銷量增速在15%左右，不及2009年的三分之一。中金公司預計，2010年汽車銷售金額的增速將從2009年的近60%下降至30%左右。如此一來，汽車對消費的拉動作用將大幅減弱。

家電 高增長勢頭可期 

2010年家電行業的激勵政策仍將推動家電消費增長。家電下鄉限價的大幅提高，有助于提升家電的數量、質量以及產品結構；以舊換新政策也將逐步推廣，城鎮家電消費將受到拉動。

2009年，家電下鄉政策效果顯著，共銷售產品3768萬臺，實現銷售金額693億元；房地產成交量的持續攀升，也提升了居民的家電配置需求。值得注意的是，2009年12月以來，國家密集推出樓市新政，遏制房價過快上漲，導致商品房成交量出現明顯下滑，這會對裝修用家電消費的增長造成一定的負面影響。不過，隨著保障性住房建設力度的加大，未來此類房屋的家裝啟動有望從另一方面帶動家電消費。

總體來看，在政策激勵下，2010年的家電消費有望保持甚至超越2009年的增長勢頭，加上出口大幅好轉，家電行業的景氣度將快速提高，業績上升空間將被打開。具體到品種，參與家電下鄉的白色家電企業和彩電企業最具投資價值。白電的農村保有量仍有較大提升空間，而彩電處于更新換代高峰，并且彩電企業對產業鏈的加速整合令其盈利能力快速提高。

電子休閑 消費新力量崛起

隨著經濟的不斷回升，消費者信心逐步恢復，電子產品的購買以及更新需求迅速釋放，LED、觸摸屏等新興產品的消費也開始升溫，3G網絡的普及更是促使了手機的更新換代，并推動上網本、PDA、電子閱讀器等移動上網電子產品的銷售。從市場表現來看，1月份以來，信息服務、信息設備、電子元器件等板塊持續受到資金關注，漲幅居前。

安信證券分析師認為，電子終端產品的發展將呈現四大趨勢，即智能化、高清、薄型小型化、可觸控，并且新產品和技術開始逐步進入到大規模替代和普及的階段。隨著電子產品升級換代潮的出現以及新技術、新產品市場的快速啟動，電子行業將進入新一輪的增長周期。這一方面為電子企業的業績增長注入了強勁動力，另一方面也使得電子行業的投資主題和熱點涌現。一批注重技術創新的上市公司將快速崛起，迎來市場份額迅速提升的良機。

總體來看，新型電子產品正成為2010年國內消費的新亮點。與此同時，上海世博會催生的旅游消費也將大放異彩。“休閑消費”的崛起，將成為拉動“消費馬車”疾速前行的新動力，相關個股將迎來投資機會。

(吳蘭蘭 編輯)