景點類上市公司,靠門票提價而被看好?

據《2010年上半年旅游經濟運行報告》顯示，2010年上半年國內旅游市場保持較快增長，國內旅游收入6055億元，增長20.6%。在眾多券商認為旅游業全面復蘇、前景良好的情況下，上半年景點類上市公司業績究竟如何？

景點類上市公司中，上半年表現最突出的峨眉山A (000888) 實現營業收入3.3億元，同比增長33.24%；實現凈利潤3471萬元，同比增長149.87%。

“景點類上市公司具有地理位置優勢和壟斷性的景點資源，有持續增長的能力。上半年的業績符合預期，下半年由于暑期長假等因素的影響，還會更樂觀一些。”國金證券研究員毛崢嶸如是評價。

不同于分析師的樂觀評價，黃山旅游（600054）董秘黃慧敏在接受《證券日報》記者采訪時表示：“上半年公司業績算是平穩增長，不同于預期，世博旅游并沒有給公司帶來太正面的影響，作用可以說是中性的。”

峨眉山業績領跑

幾家歡喜幾家愁

截止到8月19日，峨眉山A、黃山旅游、麗江旅游（002033）等5家景點類上市公司發布了2010年中報或業績預測，可謂幾家歡喜幾家愁。

這其中峨眉山A表現最為搶眼。據中報顯示，峨眉山A業績上升的原因主要來自游客人數的增加與金頂、萬年索道價格的上漲，使旅游業收入比上年同期增加6256 萬元，增長38.75%；由于入住率上升，旅館業收入比上年同期增加1986萬元，增長22.96%。

雖不及峨眉山A凈利潤近150%的增長率，但黃山旅游上半年的表現也是可圈可點。

2010 年1—6 月份，黃山累計接待入山游客108.35 萬人次，同比增加9.48%；上半年公司完成營業收入5.7億元，同比增長22.97%；實現凈利潤9676 萬元，同比增長25.70%。有分析師分析，上半年華安證券分紅貢獻投資收益 2000 萬為公司業績增長做出了很大貢獻，1-6 月公司門票收入1.99 億元，同比增長 16.37%，得益于門票有效票價從去年的165元提高到184元。

對于黃山旅游和峨眉山A上半年的不俗表現，中投顧問高級研究員黎雪榮表示：峨眉山、黃山等景點屬于城市周邊的景點，隨著我國帶薪休假制度執行、法定假日從10天增加為11天、3天小長假的增多、汽車保有量的增加、交通運輸網絡的通達，城市周邊的觀光旅游和休閑旅游得到了高速發展，客流量增長非常快。

景點類上市公司中曾經的佼佼者麗江旅游，卻在上半年受累索道停運技改及酒店初期虧損，中報業績大幅下滑，實現凈利潤 647 萬元，同比下滑 70.9%。

如果說麗江旅游的凈利潤負增長是由于報告期內的特殊原因，*ST張股（000430）面臨的形勢則嚴峻很多。*ST張股2008年、2009年分別虧損2239萬元和4137萬元，已經面臨退市。據*ST張股發布的2010年中報顯示，公司上半年主營業務收入為4013萬元，較上年同期增長了23.46%，但是仍然出現了41.61萬元的虧損額。但公司預測，受益于景區營業收入明顯提升、公司與銀行簽訂債務和解方案以及當地政府豁免資源使用費等因素，1~9月能夠實現凈利潤800萬~1000萬元。

盈利模式單一

門票漲價將不再是業績增長主力

2009年《國務院關于加快發展旅游業的意見》（下簡稱《意見》）發布，《意見》提出了旅游業的發展目標：到2015年，旅游業總收入年均增長12%以上，力爭到2020年我國旅游產業規模、質量、效益基本達到世界旅游強國水平。

從全國的旅游市場看，毛崢嶸認為，目前我國人均出游率比較低，增長空間還很大；隨著收入的提高和消費結構的升級，我國旅游業具有持續發展的動力。但具體到景點類上市公司，它們目前的盈利模式是怎樣的，又將如何達到《意見》中的發展目標？

“我國景點類旅游企業的盈利模式還比較單一，目前幾乎所有景點都主要靠門票來賺錢，景點類上市公司的盈利模式也主要是門票收入。”黎雪榮如是說。

根據中報，峨眉山A上半年的業績增長，主要來自價格的上漲。峨眉山有效門票價格也提升至127元，使得上半年門票收入實現1.07億元，增長為18.3%。同時，金頂和萬年寺索道旺季票價提升幅度分別為71.4%和57.1%，使得索道收入達到8024萬元，增長71.6%。

“去年景區漲價的時候已經是旺季末尾了，今年旅游旺季提價效應全面顯現。門票和索道漲價之后一段時間不會再調整，雖然游客對景區價格敏感度并不高，但每次調整公司都會考慮到游客的接受程度。”國都證券研究員王京樂解釋道。

如此看來，門票與索道的價格上漲有限，僅靠門票上漲提升業績缺乏長久的動力。

王京樂談到景點類上市公司的發展方向時認為：“門票價格上漲可以提高業績，但不是旅游業未來發展的趨勢。景點類上市公司可以通過業務的整合，產品的深度開發，形成產業鏈條與多元化經營模式來實現長期持續的發展。”

對此黃慧敏也表示：“門票價格上漲并不一定提高業績，黃山的票價維持在一定水平，保證了游客的數量不會大幅度減少。”

鞋子合腳才能穿

景點類上市公司轉型需謹慎

有分析師認為，特殊的自然風光這一稀缺資源是景點類上市公司的立身之本，持續發展之源，但“靠天吃飯”也就意味著抗風險能力較差，若遇突發事件、不可抗力和宏觀經濟等因素，將給公司的經營造成影響。

因此，黎雪榮表示，景點類上市公司將尋求多元化的轉型，綜合發展酒店業、旅游地產等以提高運營效益。

多元化發展中較為成熟的當屬華僑城A（000069），以“主題公園+地產”的模式，實現了旅游和地產業務的雙豐收。根據剛剛出爐的2010年中報，報告期內華僑城Ａ實現旅游業務收入37.16億元，同比增長78.95%，房地產業務收入22.47億元，同比增長102.09%。但“太空迷航”事故造成人員傷亡，給公司下半年旅游業務的發展鋪下了迷霧。

黃山旅游和峨眉山A分別出擊地產和茶葉領域。中金公司分析報告認為：黃山旅游的地產項目和西海景區開發是未來新的利潤增長點。峨眉山A也在中報中表示，要大力推進峨眉雪芽茶葉品牌建設，迅速擴大茶葉市場占有率。

對于景點類上市公司業務多元化、向綜合型旅游公司的轉變，毛崢嶸認為：“不能武斷的說景點類上市公司要向綜合型轉變，這要根據上市公司自身的條件。”黃山地處二三線城市，加上黃山市參與泛長三角區域發展，房地產業務有很大的增值空間；峨眉山的茶葉本身就是地方特產，也是其自身發發展的優勢。

與此同時，一些景點類上市公司并不適合業務多棲發展，廣發證券研究員周戶表示：“向綜合型旅游公司發展要有一定的基礎，較為成熟的景點類上市公司比較適合，而一些主營業務發展都存在問題的公司要謹慎考慮。”