中金公司：維持特變電工推薦評級

中金公司認為，特變電工業績符合預期，資產營運水平提升，維持推薦評級。

中金公司2月25日研究報告中認為，特變電工(600089)盈利能力有所提升。主營業務毛利率從09年20.5%提升到23.3%，主要得益于變壓器毛利率提升3個百分點，電線電纜毛利率提升4個百分點。而公司建造合同工程收入較上年大幅增長62%，主要得益于國際市場開拓，承擔的塔吉克斯坦500kV輸變電成套工程提前實現通電運行。

2010年雖然電網投資下降，但特變訂單充足，預計2010年變壓器銷售收入113億元，同比增長26%。但變壓器行業高度競爭使得中標價格下降，預計2010年變壓器毛利下降4個百分點至24.5%。同時公司已形成了良好的國際品牌形象，為加快其國際化戰略打下了良好基礎。另外公司通過2010年增發方案，發行數量不超過35000萬股，對應股本增加19%。維持盈利預測不變，10~11年每股收益分別為0.99和1.30元。股價對應10年市盈率為23倍，處于行業較低水平，維持推薦評級。

(王培賢 編輯)

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