自貿區境外融資松綁 企業資本項目可兌換開啟

以實現企業的資本項目可兌換作為第一步，上海自貿區金融改革開放正式進入第三季。

12日，人民銀行上海總部發布《中國（上海）自由貿易試驗區分賬核算業務境外融資與跨境資金流動宏觀審慎管理實施細則》（下稱《實施細則》）。央行上海總部副主任兼上海分行行長、國家外匯管理局上海市分局局長張新昨日在該細則的發布會上表示，該細則全面打通了自貿區內的企業與金融機構和境外的資金頻道，實現了企業的資本項目可兌換。

中國銀行貿易金融部總經理程軍對上證報記者表示，該細則的出臺將使得自貿區內企業與金融機構的業務具有可操作性，從而使得自貿區內的企業與銀行可以利用全球資金支援實體經濟的建設。

浦發銀行上海分行貿易與現金管理部總經理朱承備則認為，這也意味著未來自貿區內金融機構“可以為客戶提供更優、更低成本的金融服務與產品，並且使得這些產品進行更優的組合”，從而使得自貿區金融機構業務進入爆發期。

“今天正在推進的改革，可以說是自貿區金改的3.0版。”張新說，其標志著自貿區金融改革和上海國際金融中心建設聯動推進，圍繞國際金融中心建設中“難啃的硬骨頭”的改革政策全面落地實施，國際金融中心的功能要素要全面到位。

上海市委常委、常務副市長屠光紹當日在發布會上表示，有關方面正在抓緊制定上海自貿區金融改革創新與上海國際金融中心建設聯動的方案。該方案按照程式經過批準發布之后，必將對上海自貿區、上海國際金融中心建設產生巨大的推動作用。

企業資本項目可兌換放開

《實施細則》的核心是企業和金融機構可以自主開展境外融資活動，自主計算境外融資的規模，自主權衡境外融資的結構，擴大了經濟主體從境外融資的規模與渠道。

“《實施細則》頒布之后，企業的資本項目可兌換就實現了，下一步，個人的資本項目開放也將推進。”張新在昨天的發布上表示。

據了解，《實施細則》明確了自貿區企業和金融機構在境外融入資金的規模、用途以及相應的風險管理辦法。其核心是企業和金融機構可以自主開展境外融資活動，自主計算境外融資的規模，自主權衡境外融資的結構，擴大了經濟主體從境外融資的規模與渠道。

《實施細則》依托自由貿易賬戶管理系統，建立了以資本約束機制為基礎的本外幣一體化、統一的境外融資規則，高度便利了企業和金融機構正常的金融活動。同時，通過風險轉換因子等宏觀審慎管理手段，實現了簡政放權和風險管理的有機結合。

值得注意的是，該細則擴大了境外融資的規模和渠道，自貿區內的企業和金融機構可以自主從境外融入資金。整體上，《實施細則》上調了經濟主體從境外融資的杠桿率。企業的融資規模從資本的一倍擴大到二倍。銀行原來不能從境外融入人民幣資金，在新的政策框架下，可以從境外融入本外幣資金。非銀行金融機構如證券公司等，也能從境外融入資金。

張新表示，該舉措“全面實現了企業與金融機構對外資金頻道的打開，實際上企業的資本項目可兌換由此得以實現。”他透露，下一步還將研究開放個人的資本項目可兌換。

不過，浦發銀行上海分行貿易與現金管理部總經理朱承備表示，這個放開是針對注冊在上海自貿區內的企業而言，並且就銀行的境外融資來說，也是針對已經開立了FT賬戶體系的13家銀行。據了解，目前共有13家中外資銀行接入自由貿易賬戶系統，開立自由貿易賬戶一萬多個；區內企業人民幣境外借款累計發生120筆、金額197億元。

朱承備表示，對於這13家銀行而言，可從境外融資的規模為總行一級資本的5%。“比如浦發銀行來說，大約可從境外融資的規模為115億元左右。”按照上述細則，擁有FT賬戶體系的銀行都可以應用該政策，但所融資資金只能為注冊在自貿區內的企業進行服務。“當然，自貿區內的企業是可以自由購買區內外的貨物、服務等。”他說。

值得注意的是，《實施細則》還將本、外幣融資納入統一的政策框架內，中外資企業或金融機構可依據統一規則，自主選擇從境外借用人民幣資金還是外幣資金。“人民幣的貿易資金是不占用外債額度的，而外幣貿易融資也只占用20%的額度。”浦發銀行上海自貿區分行副行長王建新對記者表示，這將極大地降低企業融資成本，並且也有助於商業銀行提供更優質的服務、更低價格的融資產品。

確立境外融資風險管理新模式

此次細則的一大創新之處，就是改革事前審批為事中事后監管。具體來說，取消了境外融資的前置審批，擴大了經濟主體的自主權。

央行指出，《實施細則》創造性地使用風險轉換因子（包括期限風險轉換因子、幣種風險轉換因子、類別風險轉換因子）來引導經濟主體的境外融資結構。

這種新的管理方式，鼓勵企業和金融機構使用人民幣、中長期、以及用於支援實體經濟的資金，不鼓勵短期融資。同時，《實施細則》將表外融資也納入境外融資的管理范圍。

張新強調，此次細則的一大創新之處，就是改革事前審批為事中事后監管。具體來說，取消了境外融資的前置審批，擴大了經濟主體的自主權。借債主體可按照自身資本規模的大小、在核定的規模內，綜合考慮期限、幣種、融資類別等因素，自主決策以何種方式開展境外融資，融資多長期限，融什么幣種的資金等。

而央行將根據系統采集到的區內主體境外融資實際情況，進行事中事后的監測管理，從宏觀上把控境外融資的整體風險。

張新表示，該實施細則還建立了宏觀審慎的境外融資風險管理新模式。央行可根據試驗區跨境及跨區資金流動、區內及境內信貸供求情況，對境外融資杠桿率、風險轉換因子、宏觀審慎政策參數等進行調整，必要時還可采取總體規模調控等應急管制措施。

張新指出，要確保不發生區域性系統性風險是自貿試驗區金融改革始終要堅守的底線，要牢固樹立底線思維，高度關注境外融資和跨境資金流動的系統性風險。

據悉，央行將與上海市政府相關部門、金融監管部門、金融機構共同建立自貿試驗區分賬核算業務境外融資的風險監測協調機制。原則上，每月召開一次協調會，對境外融資的總量、結構以及有關風險狀況進行溝通。同時，會同金融機構建立跨境資金流動的自律機制，充分發揮行業自律作用。

自貿區金融改革進入第三季

《實施細則》是加快推進自貿試驗區資本項目可兌換改革、探索投融資匯兌便利的重要舉措，標志著自貿試驗區新一輪金融改革的開始。

張新指出，《實施細則》是加快推進自貿試驗區資本項目可兌換改革、探索投融資匯兌便利的重要舉措，這標志著自貿試驗區新一輪金融改革的開始。“可以說，是上海自貿區金改第三季的開始。”

張新說，金改3.0版的核心是，要圍繞上海國際金融中心建設的各個要素，使資本項目可兌換得到全面有序實施，自貿區企業和金融機構境外融資全面放開，上海個人境外投資落地實施，利率市場化全面推進，上海金融市場實現與國際市場雙向開放，金融業準入擴大對內對外開放，金融監管的負面清單管理全面實施，以自由貿易賬戶系統為標志的各類強大的事中事后風險管理和金融安全系統全面到位，安全、快速、同步地推進自貿區建設與上海國際金融中心建設。

他透露，目前，“一行三會”正積極配合上海市委、市政府進一步按照中央有關部署，抓緊研究新一輪的金融改革方案，努力在金融中心建設、金融服務業擴大開放，特別是資本市場建設、資本項下開放等方面有更大的作為，積極推動自貿區新一輪金融改革取得更大的進步。（上海證券報）