全球再次進入多米諾式貨幣寬鬆

世界各國的中央銀行接連採取了貨幣寬鬆的舉措。受原油價格下跌的影響，應對經濟減速及低通貨膨脹迫在眉睫，加之歐洲中央銀行(ECB)決定實施量化寬鬆，各國貨幣在兌歐元時面臨升值壓力。自2014年秋季以后，超過20個國家的央行實施了降息，而加息已被納入視線的美元則獨自走高。美國企業迎來了考驗持久力的局面。

這是自2008～09年的金融危機以來，各國央行再次掀起降息熱潮。而契機是2014年夏季以后原油行情快速下跌。在油國等資源國，經濟增長正遭遇急剎車，中央銀行不得不轉向貨幣寬鬆。

擁有北海油田的挪威中央銀行2014年12月決定時隔2年零9個月實施降息。加拿大中央銀行2015年1月以“原油下跌構成不利因素”(波洛茲行長)為由，時隔5年零9個月實施降息。

原油價格下跌還拉低了鐵礦石及銅等資源的價格。澳大利亞中央銀行2月3日將政策利率下調到了歷史最低值，即年率2.25%。同為資源國的南美智利及秘魯也開始降息。

由於能源價格下跌，對低通貨膨脹的擔憂也出現升溫。受歐元區物價上漲率已呈負增長的影響，歐洲央行於1月22日決定大量買入國債，實施貨幣量化寬鬆政策。中國人民銀行也繼2014年11月降息后，2015年2月4日又決定下調存款准備金率。

歐洲央行的量化寬鬆預期誘發了拋售歐元的行為。由於瑞士法郎面臨升值壓力，瑞士央行放棄了通過無限制外匯干預舉措維持法郎匯率上限的做法，將基準利率下調至負數。此外，本國貨幣克朗與歐元聯動的丹麥央行在1月以后連續實施了4次降息。

原油價格下跌也對一些國家的央行構成了利好，比如曾受通貨膨脹困擾的印度央行就啟動了降息等。不過，大多數國家的央行則是考慮到出乎意料的經濟減速和市場混亂，猶如多米諾骨牌一般紛紛倒向貨幣寬鬆。

“帶上了競爭性貨幣貶值的色彩”。美國高盛總裁加裏·科恩(GaryCohn)對於各國的貨幣寬鬆趨勢如此分析稱。其觀點是認為各國正陷入“降息→本國貨幣貶值→推動出口”這種需求爭奪戰中。

與2008年以后的貨幣寬鬆局面不同，此次美國正在尋找加息時機。美元兌日元和歐元等主要貨幣的波動率(實際匯率)在2014年8月以后升值16%，達到約11年以來的最高水平。

美國經濟復甦強勁，在作為汽車社會的美國，原油價格走低今后有望推高個人消費。不過，對於在美國之外賺取利潤的全球性企業來，美元升值則是負面因素。大型建築機械企業卡特彼勒和日用品巨頭寶潔(P＆G)2014年10～12月銷售額和利潤與上年同期出現雙下降。

“美國聯邦儲備委員會(FRB)不應很快加息”，卡特彼勒首席執行官道格·奧伯黑爾曼(Doug Oberhelman)表示。很多觀點預測美國將在2015年中期加息，而美國企業中則出現了反對的言論。

(來源：日經中文網 佐藤大和 紐約報導)