施羅德>>新興前緣市場大漲 中東海灣、新興歐洲投資熱

今年以來什麼市場表現最好？根據Bloomberg統計，名列前茅的市場，大部分屬於開發程度、市值與流動性偏低的新興市場前緣區域，新興市場大走前緣風。展望接下來投資氣氛，施羅德新興市場團隊認為，全球新興市場經濟體質持續恢復中，最看好新興歐洲的俄羅斯與土耳其，中東非洲區域中，阿拉伯聯合大公國、卡達、埃及、阿曼與黎巴嫩等地將有表現空間。

◆今年以來 新興前緣市場異軍突起

歐洲債信風波拖累下，投資人態度趨於保守，全球市場修正，但是新興前緣市場卻一枝獨秀。今年以來，蒙古大漲57.32%居世界之冠、烏克蘭以44.06%漲幅居次，斯里蘭卡名列第三，漲幅37.77%，奈及利亞、迦納等非洲國家則漲了23.15%和18.96%。

近期新興前緣市場表現突出，可以從主要新興市場現狀與價值2個面向來看，首先中國、印度與巴西等主要的新興市場，近來頻頻面臨升息與通膨的壓力，從相對價值來看，投資潛力遭到壓抑，而新興前緣市場的股價淨值比與本益比都較新興市場便宜，容易吸引國際資金注意。

◆施羅德(環)中東海灣基金看好：阿拉伯聯合大公國、卡達、埃及、阿曼、黎巴嫩

其中中東海灣是新興前緣市場最具特色的區域之一，具有利基的人力資源，豐富的原油和天然氣等天然資源所賺取的油元，陸續挹助其他產業發展，改善國家財政與貿易帳，IMF估計中東海灣2010年名目GDP將達2.14兆美元，佔全球GDP 3.5%。

擁有中東血統的施羅德(環)中東海灣金經理人斯達尼(Rami Sidani)，貼身觀察這幾年中東海灣區域，認為中東海灣雖然因為前波金融海嘯衝擊，但是股價尚未回到海嘯前的高點，評價面極具吸引力，看好阿拉伯聯合大公國、卡達、埃及、阿曼與黎巴嫩的表現。

阿拉伯聯合大公國，以經濟體規模比較，名列世界外匯存底最多的國家之一，過去5年人口年複合成長率達6%，擁有年輕且持續成長的人口，在過去的歷史中，經常帳從未出現赤字，IMF預估到2014年，阿拉伯聯合大公國將成為全球經常帳前20強國家，目前股價處於便宜水位。

卡達，擁有液化天然氣與原油豐富天然資源，政府提出2110億美元的擴大政府支出計畫，成長動能強勁，實質GDP預估未來3年以10%年率成長，成為全球成長最快的國家之一。而埃及、阿曼和黎巴嫩，股價則位於合理的價位中。

◆施羅德(環)新興歐洲基金看好：俄羅斯與土耳其

新興歐洲國家這幾年來人均所得已提升到中高至高所得範圍，國家財政情況及政府預算赤字控制得宜，和已開發國家的合作日益密切，較低的工資成本極具出口競爭力，搭配強勁的商品前景，新興歐洲經濟持續改善。

施羅德(環)新興歐洲基金經理人威爾森(Tom Wilson)表示，與其他新興市場比較，新興歐洲不論是本益比、每股收益增長率、股價淨值比都相對偏低，投資價值佳。俄羅斯由於基期較低，經濟成長力道強勁，預估今年經濟成長率為5到6%，而俄羅斯經濟發展與油價走勢關聯性高，若油價維持在每桶65美元，有助於提昇企業信心與財政改善。

土耳其，良好的人口結構及低槓桿為長期成長帶來絕佳的潛力，充足資本和良好銀行管理系統，貸款需求成長強勁，私部門消費復甦及庫存轉正影響下，預估今年經濟成長將可達4.5到5.5%。至於東歐則中立看待匈牙利，減碼捷克與波蘭。

◆新興市場回漲力道強勁

除了新興前緣市場投資潛力佳，全球新興市場表現也不容看淡。施羅德新興市場股票團隊產品經理人艾瑞斯(Alan Ayres)表示，隨著領先指標持續上揚，全球經濟正從1930年代最嚴重的衰退中復甦，新興市場相對本益比回到便宜水準，且盈餘成長展望強勁，預料新興市場經濟未來可望成為全球經濟成長70%到75%的主力。

觀察全球新興市場總合指數/GDP表現，過去只要跌落一個標準差，MSCI新興市場指數回漲動能強勁。2009年遭逢金融海嘯襲擊，全球新興市場大幅修正，全球新興市場總合指數/GDP跌落逾一個標準差，目前尚未回到平均值，新興市場股市未來回漲力道仍可以期待。

整體而言，低利環境與不斷成長的盈餘，成為新興市場股市最大的支撐力量，隨著經濟復甦態勢日趨明朗，新興市場表現令人期待，對投資人來說，此時宜在資產組合適度加入新興市場部位，才能掌握新興市場經濟起飛的契機。

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