多重影響,后市不明

上周市場繼續延續前周走勢，股指期貨、融資融券獲批及存款準備金率上調使得指數盤中大起大落，一周三陽兩陰的走勢未能扭轉震蕩形態。截止周五收盤，上證指數依然受制120周均線的反壓。兩市股指自11月下旬以來進行了為期8周以上的區間調整，主要還是基于流動性收縮擔憂及權重股難有起色所致。我們認為，盡管即將公布的12月超預期的經濟數據或將給短線市場帶來一定轉機，股指重心下移的走勢有所緩和，然而年內首次上調存款準備金率則預示政策收緊悄然而至，資金面供給難以恢復前期寬裕支持，市場隨后能夠扭轉趨勢形成大幅反攻的根基并不牢固。

消息面，央行為管理通脹預期及信貸均衡投放年內首次上調存款準備金率，基本可以預期短期內加息的可能性有所降低。隨后央行會頻繁開啟貨幣政策微收的手段，來控制因物價上漲所造成的通脹上升的壓力。雖然相對來說這對A股市場指數的漲跌并沒有形成直接關系，更多是基于心理層面的不利影響，但市場對于未來流動性回收的擔憂也確實需要一段時期才能有效化解。此外，受此次上調存款準備金率影響較為明顯的是對于房地產行業的降溫及抑制作用。這同樣也拖累本已有再融資壓力的銀行股走勢，金融創新給券商板塊帶來利好兌現，綜合作用之下金融板塊整體走勢表現較為低迷。金融股及地產類個股在上周后兩個交易日出現初步反彈跡象，也因成交量配合并無明顯放大難以持續看好，反彈縮量的尷尬境地還會延續在隨后市場變化過程中。本周市場會因12月經濟數據良好預期的影響，短期內存在一定積極表現的要求。但權重板塊中的主流板塊持續以來始終難以開啟快速的反攻態勢，說明資金對于這兩類權重板塊中期走勢仍存疑慮，從而威脅到構成市場對于反彈根基的動搖。股指一旦難以形成進一步走高的內在動力，市場繼續維持振蕩調整就會成為難以避免的常態。

觀察上周市場運行態勢，上周五收盤上證指數120周均線的得而復失，技術上的壓制作用明顯制約股指反彈高度；深成指5周、10周均線死叉，短期股指運行還較難擺脫調整態勢；連續兩周所出現的下行放量，都反映出當前市場強度依然較為欠缺。一旦本周兩市在靜待經濟數據公布過程中，指數出現明顯的向上節奏放緩，那么市場就很容易出現寬幅震蕩的要求。在維持了近兩個月的調整周內，上證指數基本維持在3000-3360點之間振蕩，一舉突破區間壓制的技術條件并不充分。需要引起注意的是股指單日振幅加劇，很容易造成持倉品種的成本出現大幅變動，隨后持倉品種的選擇極為重要。

觀察近期市場的一些熱點表現，對于及時把握市場點有所啟示。我們認為，在當前指數震蕩加劇、個股機構性調整并行的復雜環境中，風險控制及精簡持倉品種尤為重要。在市場未作明顯方向性選擇之時，半倉之下的持倉結構中大盤藍籌股的配置仍很重要，一些在2009年市場表現中漲幅較小的品種，在量價配合的基礎上可選擇突破點重點介入。此外，除強勢板塊智能電網、電子信息、IT類外，機械及石化指數上周后四個交易出現明顯增量跡象，板塊中多數個股活躍度不減，具有持續盈利增長能力的個股在后期布局中予以關注。