國信證券：給予華夏銀行推薦評級

國信證券認為，華夏銀行次級債發行掃清業務拓展最大的障礙，維持“推薦”評級。

國信證券2月23日研究報告中認為，華夏銀行(600015)44億元的次級債規模不大，但如果全部計入附屬資本可以提高其充足率近1個百分點。根據銀監會的規定，其次級債能計入附屬資本最大值為核心資本的25%。華夏銀行1季度末，國信證券預測其核心資本在314億元，次級債最多可以計入78.4億元，華夏已經發行的次級債為62.5億，不過由于其中有42.5億元已經接近到期，這部分次級債僅有8億元能計入附屬資本。從這個角度計算，國信證券假設在1季度完成發行，44億元附屬資本應全部記入，提高充足率接近1個百分點，使其1季度末的充足率可以達到10.5左右%。

在2010年7-8月，國信證券之前提到的42.5億元的次級債到期，這會使得其充足率出現下降。假設國信證券測算，不考慮股權融資，華夏銀行2010年上半年資本充足率將略高10%的水平。此次融資完成后，預計華夏銀行2010年的貸款增速將在20%以上，之前預測最大的風險因素消失。不考慮股權融資的影響，其2010年的EPS將在0.9元以上。2010年的P/E和P/B分別為11.9和1.6倍，估值水平較低，維持“推薦”評級。

(王培賢 編輯)

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