市場低估人民幣升值影響 商品漲價 美債受衝擊幅度將超乎預期

中國在 2005 年開放人民幣升值，投資人對此感到震驚，且金融市場也因餘波動盪。

然而現在人民幣的升值是市場普遍預期結果，然而升值帶來的波濤會因此緩和趨微嗎？

倒也未必，根據 2005 年的經驗看來，人民幣價值揚升對其他亞洲貨幣身價也有助漲效果，且將提高商品價格並降低以美元計價的美國公債吸引力。以國內趨勢為重心的中國股市，也可能應聲上漲。中國在全球原本已強大的經濟力量，甚至可能進一步獲得成只，獨占商品並主導出口貿易，本回的市場衝擊效應，怕是只會更加強烈。

雖然有些市場情況，已隨著政策預期而有所變動，但部份分析師相信，市場太過低估了本次升值波動的影響，令可能的反應動盪幅度較原本預期更大。

貨幣市場數月來，估計人民幣今 (2010) 年升幅將略大於 3%，和美元匯價將由 6.80 人民幣上升至約 6.60 人民幣，也是其 2008 年間的價位水準。該年金融危機爆發，迫使中國停止自 2005 年 7 月以來，持續進行的人民幣升值舉措。

但投資銀行摩根士丹利 (Morgan Stanley)(MS-US) 分析師認為，中國今年透過數項法規，將使人民幣價格上揚 4-5%，並在 2011 年末，令對美元匯價漲至 6.17 人民幣。巴克萊資本 (Barclays Capital) 分析師也預期，今年人民幣將逐步上漲 5%。

目前為止，市場普遍認為中國將採取溫和漸進的調漲方式。而所有分析師均認為，中國不可能維持貨幣政策不作變動。

若中國希望促進經濟突飛猛進成長，而採取過於急進的升值方式，可能導致高風險資產市場一夕崛起，如新興市場股票和商品投機等等。

最有可能因人民幣升值受惠的亞洲國家，已加強了對應漲幅的預期措施，且認為人民幣升值潛力無限。

各國政府去 (2009) 年一直保持警戒，不令本國貨幣價格上漲，以保持對中國的競爭力。為達成此目的，各國積極賣出自家貨幣，並大量買進美元。

摩根士丹利全球外匯策略共同主管 Sophia Drossos 表示，人民幣升值後最有可能拉抬台灣、南韓和馬來西亞此三國貨幣身價。

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貨幣市場的波動可能央及美國公債，因中國和其他亞洲國家將出脫美元資產，減少美國公債所持數量。Janney Capital Markets 固定收益策略分析師 Guy LeBas 表示，對中國需求減少的憂慮，可能導致美國公債市場湧進短期賣壓。

在 2005 年時，自 7 月人民幣升值短短 14 日後，美國 10 年期公債債券殖利率便由 4.17% 竄升至 4.41%，且由同年 8-12 月期間，中國對美債的淨買入放緩至每月平均 27 億美元，較 7 個月前的 105 億美元大幅下滑。

許多人預期人民幣升值，將如 2005 年情勢般令商品價格看漲，當年隨人民幣漲聲響起，一個月內原油價格便飆漲15%。