大禹節水:一半盈利靠補貼

從接手凈資產為負的老國企，到首批創業板上市，大禹節水（300021）董事長王棟只用了6年時間。從其招股書中可以看出，這是一家頗受政府扶持的民營企業。

大禹節水董秘王光敏10月13日對《投資者報》表示，中國用于灌溉節水的設備，大多數時候都由政府買單，中國農民還不習慣于自己購買節水設備，這一現象在新疆、甘肅、內蒙古以外的區域尤為明顯。

一半盈利靠補貼

大禹節水是集節水灌溉材料的研發、制造、銷售，以及節水灌溉工程的設計、施工等為一體的專業化節水灌溉工程系統供應商，業務主要集中在甘肅地區和新疆地區。

實際上從大禹節水的招股書中，可以清楚地看到政府扶持的影子。2007年、2008年以及2009年上半年，大禹節水享受的西部大開發稅收優惠政策減免所得稅、滴灌帶免征增值稅等稅收優惠分別為公司增加了654.49萬元、1011.14萬元和414.78萬元凈利潤，占凈利潤的比重分別在 44.43%、51.55%和50.22%。

顯然，如果沒有這些補助，大禹節水根本無法滿足創業板“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元”的要求。上市接近一年的時間，大禹節水早在上市之初，就有分析員表示，市盈率高于正常值，風險較高。

今年一季度，云南、廣西、貴州、四川、重慶五省市遭遇百年難遇旱情，大禹節水曾經作為抗旱概念股受到追捧。

在這樣對于一個企業發展難得機遇下，大禹節水也未能拿出一個好的業績來回報投資者。王光敏對此表示，從過去幾年來看，上半年一般是企業經營的淡季，旺季會在下半年到來，而西南五省的旱情，公司幾乎沒有直接受益，因為這些區域本來并不缺水，很難因為一次旱情改變消費習慣。

未來面臨競爭加劇

根據大禹節水2010年半年報顯示，公司實現營業收入1.03億元，同比增長4%；實現凈利潤850萬元，同比僅增長2.96%，可以用平淡來形容。

公司經營活動現金凈流量持續降低。2007年的凈現金流量為1085萬元，到2008年驟降為60萬元，2009年以及2010年上半年的凈現金流量變為負值，分別為-3147萬元和-4573萬元。

中國是一個干旱缺水嚴重的國家，又是世界上用水量最多的國家。據預測，在2030年前后中國人口將達到16億高峰，糧食需求將增加到6.4億~7.2億噸。

從目前中國水資源供需狀況來看，如此大的農業水資源供給是不可能實現的，農業將缺水500億~700億噸。出路只有一條，即提高農業灌溉水利用效率，節水農業的發展是必由之路。

只是大禹節水未來的發展仍然堪憂，業績如果不能快速有起色的話，行業競爭對手如同“雨后春筍”般涌出，畢竟這不能完全算是一個高科技的行業，隨著物流業的快速發展，地域優勢也不會那么明顯了。

因此，隨著節水灌溉行業競爭的日益加劇，技術創新已成為持續贏得市場核心競爭力的首要條件。