準備金率本周上調 央行公開市場連續11周凈回籠結束

央行本周正式上調了法定存款準備金率，央行自春節以來，公開市場連續11周從市場凈回籠資金的局面也于本周中斷。

中國央行5月13日在公開市場上發行了200億元3個月期票據以及300億元91天期正回購協議，加上11日發行的140億元1年期票據，央行本周共回籠資金640億元。本周到期央票和正回購2,160億元，據此推算，若不進行其他操作，央行本周將通過公開市場凈投放資金1,520億元。因此，自春節以來，公開市場連續11周從市場凈回籠資金的局面將于本周中斷。

公開市場于本周大幅度放緩回籠力度主要是出于兩個方面的原因：一是央行于本周一正式上調了法定存款準備金率，回籠資金逾3,200億元。從央行公開市場操作的歷史看，每當存款準備金率上調，央行當周都會適度減緩回籠量，以緩解準備金上繳帶來的沖擊；二是自4月份央行重啟3年期央票后，央行更加偏愛使用中長期數量型工具，以便鎖定市場中長期流動性。3月期央票及28天、91天正回購等短期工具的發行量大幅降低，基本維持在200億左右的水平。而3年期央票是隔周發行的，本周正好處于空白期，也使得央行的回籠力度大打折扣。

從下周起公開市場資金解禁量開始下降。其中，下周公開市場到期量降至950億元，并且備受機構關注的三年央票也將于下周發行，因此公開市場有可能再度回復到凈回籠狀態。

歐盟是中國最大的貿易伙伴，希臘債務危機的爆發和蔓延拖累了歐洲經濟的復蘇，也勢必對中國出口造成消極影響，同時，歐盟為了刺激經濟，政策退出的步伐可能放緩。可以說，中國經濟發展面臨的外部環境更加復雜，央行貨幣工具的運用將更加強調靈活性，公開市場操作仍將是央行的主要手段。隨著到期資金量的增減，央行也會適時調整節奏，不排除央行近期將3年期央票由隔周發行轉為每周發行的可能。

(袁甲峰 撰稿)

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