花旗將宏達電評等由賣出上調至買進 目標價升為600元

花旗環球證券亞太下游硬體製造業首席分析師張凱偉發佈報告，將宏達電(2498-TW)的評等一舉由「賣出」調升到「買進」，上修2010-2011年的獲利預估49-96%，而目標價則從350元上修為600元。張凱偉指出，雖然仍不看好Android手機的前景，但認為宏達電有領先對手2-3季的優勢，特別是在歐洲市場。

張凱偉指出，目前Android陣營當中，以摩托羅拉實力最強，但其資源主要是在北美，特別是和電信業者Verizon的合作。三星的研發則仍介於Android, Bada和其自身的特色手機。SonyEricsson和LGE在Android還不是宏達電的對手，所以宏達電在今年下半年獲利可望有明顯的增長，也預估未來幾個月股價會有表現機會。

張凱偉指出，宏達電高階手機在歐洲接單狀況良好，有鑑於宏達電採用Snapdragon晶片組的手機市占率持續上升，而競爭對手有限，預估宏達電下半年的平均售價和毛利會與上半年差不多，第3季和第4季的銷售預估分別可達680萬和850萬，今年全年出貨量預估為2400萬支，較去年成長整整一倍。

張凱偉指出宏達電去年出貨50萬支Snapdragon晶片組手機，今年大概會有1200-1300萬支，比去年全年的整體出貨量還高。張凱偉預估宏達電從QCOM採購的規模已經超過LGE，僅略低於三星，可以量制價把晶片組－也就是智慧型手機中最大宗的成本進行控管。

張凱偉認為宏達電在硬體規格上的優勢讓該公司得以保持很高的毛利率，但他強調Android系統的手機缺乏市場區隔，長期下來毛利將無法維持在那麼高的水準，即使Android平台成功，大多數的Android手機製造商在一段時間後可能僅能有和PC一樣的毛利。

他預估宏達電在今年的強進出貨成長挹注下，今年的營收將超越SonyEricsson和摩托羅拉，且僅比LGE低20%。如果這樣優異的成績可以延續到明年，那麼宏達電營收將成為全球第五大手機製造商，僅次於蘋果、諾基亞、三星和RIM。

張凱偉認為，在規模的擴增下，宏達電比較能控制毛利率下滑的壓力，會比較趨向於緩慢下滑而非突然重挫。他預估宏達電若能保持出貨成長的動能，則今年以後的獲利也有進一步成長的空間。