鉅亨研報
隨著 AI 算力飆升，資料中心電力架構正迎來結構性大升級，在龍頭大廠翻倍擴產的強勁背書下，備援電池模組 (BBU) 強勢崛起，成為維持運算穩定與推進 HVDC 高壓直流轉型的核心關鍵，BBU 產業迎來高速成長的爆發期，這將是足以容納多個贏家的龐大市場，並為台日供應鏈創造了極佳的長期成長契機。
〈龍頭大舉擴產，確立 BBU 產業高成長基調〉
指標大廠 Panasonic 的強勁展望為 BBU 市場的爆發提供了有力背書，Panasonic 預期其資料中心 BBdU 業務在 FY3/27 將大幅成長 82% 達 5850 億日圓，並在 FY3/28 再增長 45% 至 8500 億日圓，屆時將貢獻集團 10% 的營收，為因應強勁需求，其位於日本的電池芯產能預計於 CY27 翻倍至約 6GWh，並於 CY28 進一步擴充至 9-10GWh，龍頭廠驚人的成長指引，充分印證了 BBU 已成為 AI 資料中心電力架構中的結構性關鍵零組件。
〈大功率與 HVDC 築起護城河，利潤率維持高檔〉
在獲利結構方面，成熟的 3kW 與 5kW BBU 產品已面臨激烈的價格競爭，定價能力受限，然而 8kW、12kW 甚至 25kW 等大功率產品，因具備更高的認證門檻、工程複雜度及有限的合格供應商，持續享有健康的利潤空間，未來的獲利關鍵將取決於系統整合與工程能力，而非單純的電池芯成本。另外，HVDC BBU 預計台日供應鏈將於 2027 年上半年完成認證、下半年啟動出貨，並於 2028 年迎來顯著的營收貢獻，成為推升產業規格與毛利的下一波強勁動能。
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〈CSP 擴大第二供應商策略，台系模組廠迎市佔躍升〉
儘管 Panasonic 憑藉獨家 NCA 電池技術 (高能量密度與高安全性)、早期切入優勢與高度整合解決方案穩居市場龍頭，但雲端服務商為降低供應鏈風險，正積極擴大第二供應商策略，為台灣 BBU 廠如 AES-KY(6781-TW) 與順達 (3211-TW) 創造了絕佳突破口，台廠的競爭優勢在於優異的電池模組整合能力、安全驗證以及與電源供應器廠的緊密合作，隨著 CSP 訂單外溢，台廠有望在模組層級持續擴張市佔份額，長線獲利成長極具爆發力。 邀請投資人下載智霖老師的 APP 並鎖定直播，一起掌握產業最前線的產業脈動！
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文章來源：陳智霖分析師 / 凱旭投顧
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