資金利率又見集體上漲

一級市場密集的供給形勢，加上中秋、國慶雙節與月末、季末的疊加因素，注定了9月份債券市場資金面不會風平浪靜。然而，隨著二期匯金債與新一期1年期央票發行計劃公布，資金利率的又一輪上揚行情似乎已提前上演。9月13日，銀行間貨幣市場短期利率紛紛上漲，7天回購利率再次逼近2.5%。

周二，主要的貨幣市場指標中，除隔夜利率之外幾乎全線上漲。質押式回購利率方面，代表性品種7天回購利率上漲了9.05BP至2.3980%，日內最高曾漲至2.50%。另外，14天回購與30天回購也分別較前日上漲了31.93BP和34.88BP。資金緊張的局面同樣在上海銀行間同業拆放利率（Shibor）上得到了體現，周二隔夜Shibor下跌6.20BP，但7天Shibor、14天Shibor與30天Shibor分別上漲了12.26BP、29.93BP和21.50BP。

8月下旬，由大盤轉債發行導致的資金利率大幅上躥仍然讓人心有余悸，而眼下資金面似乎又將迎來新一輪的上漲行情。實際上，考慮到節日備付需求與月末季末考核壓力，市場對未來資金面再次緊張的可能并非沒有預判。不過，9月伊始，大多數市場人士還是愿意相信央行會在流動性投放上作出適當安排，以保障長假前后的資金面充裕。而前兩周央行于公開市場連續實施凈投放，似乎也印證了這一判斷。

然而，隨著8月經濟數據出爐，以及二期匯金債、新一期1年央票發行計劃公布，市場對資金面的擔憂驟然加深。一方面，8月經濟數據顯示，內需恢復良好，經濟失速的形勢不會進一步惡化；而另一方面，物價漲幅再創年內新高，保持經濟平穩較快增長與通脹預期管理的政策天平可能再度向后者傾斜。周一，央行公布了890億元的1年央票發行計劃，這意味著本周公開市場已提前鎖定凈回籠結局。而同日，匯金公司公布了最多550億元的新一期發債計劃，繳款日最遲為本月20號。此外，目前的信息顯示，周內還有480億國債和150億政策金融債發行，利率產品供給壓力著實不小。而這一切，都將為疲于準備節日備付資金的銀行增加額外的資金壓力。