國都證券：市場有望階段性企穩

國都證券認為，由于銀行、地產等周期性股的超跌反彈，近日市場有望階段性企穩并小幅反彈。但大盤反彈空間較為有限，投資者應謹慎參與周期性反彈，同時仍應回避已進入調整趨勢的小盤股。

國都證券5月13日分析指出，由于銀行、地產等周期性股的超跌反彈，近日市場有望階段性企穩并小幅反彈。不過，考慮到調控壓力仍在加強，投資者對周期性行業缺乏信心，因此大盤反彈空間較為有限。投資者應謹慎參與周期性反彈，同時仍應回避已進入調整趨勢的小盤股。

調控壓力難以緩解

一方面因為金融、地產板塊前期嚴重超跌，同時也是因為市場有匯金增持銀行股的傳聞，金融、地產兩大板塊周三聯袂反彈，使得大盤呈現出探底回升、小幅走高的格局。考慮到周期性大盤股估值已處低位，且前期大幅下跌已在很大程度上消化了近期利空，預計大盤近日有望階段性企穩并小幅反彈。

不過，在宏觀調控壓力持續加強的背景下，我們對市場反彈動力不應寄予過高預期。

首先，房地產調控政策仍可能加碼。此次房地產調控以房價顯著回調為目標，但目前來看，資金面十分寬裕的開發商仍無主動降價的意愿，樓市呈現出量縮價穩的格局。這一狀況很可能刺激又一重磅調控工具——房產稅政策的出臺。事實上，地方政府已經意識到，土地財政無異于“坐吃山空”，對土地拍賣收入的過度依賴是無法持續的，而目前正好是順應民意推出房產稅的最佳時機。在中央看來，開征房產稅既有效打擊了樓市投機，同時也將改善地方政策的財政收入，進而緩解其債務償付困境。可以預見，一旦該政策開始試點，勢必引發投資者對該政策大范圍推廣的擔心，由此導致房價大幅回調。

其次，對加息的顧慮仍未消除。宏觀經濟已有減速的跡象，從這個角度考慮，以加息來抑制經濟過熱的迫切性有所下降。不過，4月CPI數據顯示通脹壓力明顯增強，而5月份CPI增速很可能超過3%，負利率的持續存在不僅會刺激資產泡沫，而且也會加強通脹預期。因此市場上關于加息的呼聲始終很強烈，這意味著投資者的做多信心仍將受到壓制。

謹慎參與周期股反彈

在房價回落、經濟減速的預期下，A股的基本面面臨較大的不確定性。而從資金面來看，同樣無法樂觀。信貸緊縮的力度不斷加大，決定了A股流動性正由寬松向中性發展。與此同時，市場期待的人民幣升值仍未到來，而近期NDF走勢也顯示投資者對人民幣升值預期有所降溫，因此海外熱錢流入沖動將受到抑制。此外，目前新股發行壓力并未因市場大跌而減輕，小盤股仍在密集發行，農業銀行、光大銀行的IPO也在醞釀之中。

綜合來看，估值上最具優勢的周期性大盤股雖具備了反彈的“地利”，但由于行業前景有較大不確定性，其反彈缺乏“人和”，預計反彈空間較為有限。因此投資者在參與銀行、地產、煤炭等周期股技術性反彈時應持謹慎心理。與此同時，前期強勢的小盤股已全面補跌，后市仍面臨一定的調整壓力，投資者也應回避為宜。

(吳蘭蘭 編輯)

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